國信證券 趙雪桂

　　12月12日，工業(yè)信息化部部長李毅中表示，正在制定針對汽車行業(yè)的救市計劃，包括對車輛購置稅的減免，金融信貸政策加大對汽車消費的支持力度等。政策救市細節(jié)日趨明朗。李毅中建議：“各地還要清理一下不利于或者影響私人買車、用車的一些規(guī)定，哪怕是暫時不執(zhí)行，汽車消費拉動起來了，它會有更多的帶動效應。”

　　在11月20日工信部和15家企業(yè)的座談會上，中汽協(xié)秘書長董揚提出了五個方面的建議：【1】擴大內需，調整稅收政策，加大金融支持力度；【2】支持出口；【3】政府采購可以一定的比例優(yōu)先采購具有自主知識產權的國產車；【4】鼓勵個人買車，給予個人買車按揭貸款利息優(yōu)惠；【5】推進關于廢舊汽車的回收；

　　全國乘用車信息聯(lián)席會上報給工信部的購置稅改革方案是：1升以下乘用車的購置稅從目前的10%降至2%；1升—1.5升稅率為4%；1.5升—2升為6%；2升—2.5升為7%；2.5升—3升為8%；3升—4升為9%；4升以上仍然為10%。

　　振興汽車業(yè)對啟動內需具有重大意義工業(yè)信息化部針對汽車業(yè)的救市計劃箭在弦上，細節(jié)日趨明朗。這也逐漸驗證了我們對國家通過稅收(如車輛購置稅)減免等手段刺激終端轎車需求的前瞻性判斷。

　　2007年汽車行業(yè)工業(yè)增加值占GDP比重為1.7%。這一水平與其他汽車工業(yè)比較發(fā)達的國家還有較大差距，中國汽車工業(yè)還有較大的發(fā)展空間。

　　在出口下行、投資作用有待觀察的背景下，啟動內需對于“防止經濟硬著陸”具有重要意義；在啟動內需的過程中，房地產、汽車作為先導產業(yè)將發(fā)揮重要作用。經驗表明，汽車行業(yè)對上下游相關行業(yè)的拉動作用在1：5左右。

　　11月26日溫家寶主持召開國務院常務會議，特別提到：要大力支持鋼鐵、汽車、造船、石化、輕工等九大重點產業(yè)發(fā)展，制定實施產業(yè)振興規(guī)劃。我們認為，在上述行業(yè)中，汽車行業(yè)如果不振興，其他行業(yè)難振興

　　國家通過稅收(如車輛購置稅)減免等手段刺激終端轎車需求具有必要性、可行性：

　　刺激轎車需求具有必要性：國內轎車需求不斷下滑，4Q08負增長已成定局。預計2008年轎車銷量同比增速在8%左右，如無政策扶持，預計2009年轎車銷量將為零增長或微幅負增長。考慮到汽車行業(yè)對上下游相關行業(yè)較大的拉動作用，刺激國內轎車需求具有必要性。

　　刺激轎車需求具有可行性：【1】最好的汽車政策效果是“鼓勵購買＋限制使用”，對應的政策組合是“取消購置稅＋推出燃油稅”。【2】如取消購置稅，對轎車需求將有明顯的拉動作用：預計2009年轎車銷量增速將從“微幅負增長或零增長”變?yōu)?%左右的正增長，即增加轎車銷量41萬輛；這將拉動轎車消費410億元(假設10萬元/輛)，帶動上下游相關產業(yè)需求達到2000億左右。

　　維持汽車行業(yè)“謹慎推薦”評級，維持一汽轎車“推薦”投資評級，建議戰(zhàn)略配置

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