2008年年初的時候，市場對通脹非常擔心，很多投資者來詢問通脹下投資什么行業較好，并希望我們分析行業表現是否存在一定規律；下半年以后，通脹壓力已經大大減輕，2009年中國可能會進入通縮階段，不少投資者再次詢問經濟通縮下投資什么行業較好。

　　我們通過研究行業輪動與經濟周期的關系，試圖一勞永逸地解決類似問題，更方便的是，如果投資者對宏觀判斷有分歧的時候，也能找到在自己宏觀觀點下的最優配置結論。

　　1996年，美國標普公司分析師Samstoavl研究了1970年到1995年25年期間美國的經濟周期以及各行業表現情況。通過各個行業在周期里的表現進行打分，最后得出了在各個經濟周期最優投資行業。

　　2004年，美國知名投行美林的策略分析師通過美國的產出缺口以及通脹兩項指標劃分了1970年到2004年的美國經濟周期，并直接計算各周期下的行業表現，得出了投資時鐘。

　　2007年，美國教授Jeffrey Stangl采用經濟周期劃分方法，測算1948-2003年期間48個二級子行業的行業表現，我們將數據匯總分析找出相應的規律。

　　從美國1991年與2002年走入通縮的規律來看，穩定消費、金融、可選消費是表現最佳的行業。

　　我們從上述研究中抽象出2009年的宏觀觀點為：較弱的經濟，震蕩的美元，通縮的物價。由此得出的行業配置思路是：金融、穩定與國內需求。

　　我們建議2009年超配的行業是：食品飲料、醫藥、商貿零售、傳媒旅游、機場、公用事業、建筑、電氣設備、電信設備，以及銀行。

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