貨幣供應是長期內決定房地產市場景氣主線，而供求關系的變動可能引起市場短期的較大波動，而中國房地產市場市場化歷史上三次房貸金融政策的重大調整都使房地產市場走勢發生異常變動。

　　我們認為近期政府的刺激政策力度較大，至少會對成交量起到階段性的明顯刺激，但政策的底線仍然是限制房地產投資投機，釋放的應主要是占高峰成交量50%左右的自住需求，這很難將市場成交推到新的高度。由于市場存貨壓力較大，按高峰成交量也需至少一年消化，而中國整體房價收入比仍高出國際水平20%-50%，因此預計09年房價仍在下行通道，市場應處于降價消化存貨的階段。

　　07年底以來不斷萎縮的銷售使得房地產板塊業績已經處于下行通道，由于結算的滯后性，預計08年業績同比接近持平，09年同比下降約10%。政策的放松猶如冬日的陽光，雖然不一定表明春天即將到來，但一方面使未來一階段市場可能好于預期，另一方面也使企業的資金壓力得到緩解，目前板塊內約有三分之一的企業相關財務指標出現好轉。09年可能成為行業分化、部分優質企業顯現未來先行優勢和競爭力的階段。

　　基于對行業處于消化存貨的較艱難階段的判斷，對房地產板塊09年給予“中性”評級。我們篩選優質企業沿著抗風險和抓機遇兩條思路展開，對萬科A、保利地產、華發股份、華僑城A給予“增持”評級。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。