農(nóng)林牧漁板塊是08 年二級(jí)市場(chǎng)的明星板塊。截止11 月底，農(nóng)林牧漁板塊的跌幅為51.67%，僅次于生物醫(yī)藥行業(yè)。行業(yè)前三季度凈利潤出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)而二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)良好的主要原因是上半年農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲和不斷出臺(tái)的惠農(nóng)政策。

　　預(yù)計(jì)09 年農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格將趨于平緩。發(fā)改委公布的大幅提高09年糧食最低收購價(jià)，為明年農(nóng)產(chǎn)品構(gòu)建了價(jià)格砥柱。而在全球經(jīng)濟(jì)放緩下，需求下降，農(nóng)產(chǎn)品的庫存消費(fèi)比上升，缺乏上漲的動(dòng)力。因此，09 年農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格走勢(shì)將趨于平緩。

　　降息108 個(gè)基點(diǎn)將大幅提升行業(yè)09 年業(yè)績(jī)。三季度報(bào)表顯示，整個(gè)行業(yè)的長(zhǎng)短期貸款額為41.55 億元。降息108 個(gè)基點(diǎn)，將減少0.45 億元的財(cái)務(wù)費(fèi)用。按照07 年前三季度占全年業(yè)績(jī)的比重計(jì)算，減少的財(cái)務(wù)費(fèi)用有可能占到08 年業(yè)績(jī)的14.33%。

　　種業(yè)是長(zhǎng)期受益子行業(yè)。種業(yè)作為產(chǎn)業(yè)鏈的上游，政策支持力度不斷加大。提高糧價(jià)及增加補(bǔ)貼將提升種植效益，增強(qiáng)農(nóng)民種植積極性，從而增加對(duì)種子的需求。

　　番茄醬行業(yè)仍處于景氣周期。受歐盟農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼減少、番茄醬種植面積縮減和俄羅斯、亞太地區(qū)需求增長(zhǎng)等因素，08 年我國番茄醬出口價(jià)格快速上漲，2農(nóng)林牧漁板塊是08 年二級(jí)市場(chǎng)的明星板塊。截止11 月底，農(nóng)林牧漁板塊的跌幅為51.67%，僅次于生物醫(yī)藥行業(yè)。行業(yè)前三季度凈利潤出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)而二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)良好的主要原因是上半年農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲和不斷出臺(tái)的惠農(nóng)政策。

　　預(yù)計(jì)09 年農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格將趨于平緩。發(fā)改委公布的大幅提高09年糧食最低收購價(jià)，為明年農(nóng)產(chǎn)品構(gòu)建了價(jià)格砥柱。而在全球經(jīng)濟(jì)放緩下，需求下降，農(nóng)產(chǎn)品的庫存消費(fèi)比上升，缺乏上漲的動(dòng)力。因此，09 年農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格走勢(shì)將趨于平緩。

　　降息108 個(gè)基點(diǎn)將大幅提升行業(yè)09 年業(yè)績(jī)。三季度報(bào)表顯示，整個(gè)行業(yè)的長(zhǎng)短期貸款額為41.55 億元。降息108 個(gè)基點(diǎn)，將減少0.45 億元的財(cái)務(wù)費(fèi)用。按照07 年前三季度占全年業(yè)績(jī)的比重計(jì)算，減少的財(cái)務(wù)費(fèi)用有可能占到08 年業(yè)績(jī)的14.33%。

　　種業(yè)是長(zhǎng)期受益子行業(yè)。種業(yè)作為產(chǎn)業(yè)鏈的上游，政策支持力度不斷加大。提高糧價(jià)及增加補(bǔ)貼將提升種植效益，增強(qiáng)農(nóng)民種植積極性，從而增加對(duì)種子的需求。

　　番茄醬行業(yè)仍處于景氣周期。受歐盟農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼減少、番茄醬種植面積縮減和俄羅斯、亞太地區(qū)需求增長(zhǎng)等因素，08 年我國番茄醬出口價(jià)格快速上漲，2008/09 年度出口價(jià)格較去年同期實(shí)現(xiàn)翻番。在產(chǎn)量增加及經(jīng)濟(jì)增速放緩可能導(dǎo)致的需求下降下，預(yù)計(jì)09 年番茄醬價(jià)格將趨于平緩，但仍維持高位。

　　隨著需求增加及成本的下降，飼料行業(yè)進(jìn)入景氣周期。三聚氰胺事件在短期內(nèi)飼料行業(yè)有一定的影響，但正好可以促進(jìn)行業(yè)內(nèi)整合，有利于行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展和優(yōu)勢(shì)企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張。

　　給予“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。目前，農(nóng)林牧漁板塊的市凈率為3.38，是滬深300 的1.42 倍。農(nóng)林牧漁行業(yè)由于市值小，行業(yè)基礎(chǔ)地位，市場(chǎng)通常會(huì)給予一定的估值溢價(jià)。政策將是行業(yè)投資的永恒主題。綜合分析，農(nóng)林牧漁板塊來自政策方面的利好還會(huì)不斷出現(xiàn)，給予“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。008/09 年度出口價(jià)格較去年同期實(shí)現(xiàn)翻番。在產(chǎn)量增加及經(jīng)濟(jì)增速放緩可能導(dǎo)致的需求下降下，預(yù)計(jì)09 年番茄醬價(jià)格將趨于平緩，但仍維持高位。

　　隨著需求增加及成本的下降，飼料行業(yè)進(jìn)入景氣周期。三聚氰胺事件在短期內(nèi)飼料行業(yè)有一定的影響，但正好可以促進(jìn)行業(yè)內(nèi)整合，有利于行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展和優(yōu)勢(shì)企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張。

　　給予“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。目前，農(nóng)林牧漁板塊的市凈率為3.38，是滬深300 的1.42 倍。農(nóng)林牧漁行業(yè)由于市值小，行業(yè)基礎(chǔ)地位，市場(chǎng)通常會(huì)給予一定的估值溢價(jià)。政策將是行業(yè)投資的永恒主題。綜合分析，農(nóng)林牧漁板塊來自政策方面的利好還會(huì)不斷出現(xiàn)，給予“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。

　　在行業(yè)的選擇上，我們依然傾向于選擇受惠于政策及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的行業(yè)。政策的重點(diǎn)在于農(nóng)業(yè)的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，在促進(jìn)糧食增產(chǎn)、農(nóng)民增收的主題下，種業(yè)和糧食種植業(yè)是長(zhǎng)期受益子行業(yè)。因成本下降、需求增加進(jìn)入景氣周期的飼料行業(yè)及仍處于景氣周期的番茄醬行業(yè)也值得關(guān)注。重點(diǎn)推薦上市公司為北大荒、敦煌種業(yè)、新中基和新希望。

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