配置軍工行業理由：1、行業本身特點決定其具有一定的抗周期性，國家戰略性行業，軍品特殊的需求、供給模式，以及一些重大的技術升級項目支撐，使其在一定程度上有別于其他宏觀行業；2、行業的發展階段孕育投資機會，軍工行業正處于重組整合的大變革時代，對于我們目前處于發展初期階段的資本市場，相比于內生增長，外延性增長在推動上市公司業績方面更具力量。

　　國民經濟增長、國防投入加大以及政策指導為軍工行業重組整合提供了有力支撐。我國亟需實行國防工業產業全面優化的產業整合，借鑒歐美軍工的發展經驗，借助資本市場做大作強自己勢在必行。

　　現階段，在各軍工集團還不具備整體上市的條件下，以現有上市公司為平臺進行集團內部的專業化整合是勢在必行的，也是可行的。

　　因此，結合各大軍工集團的發展戰略和主要發展產業，各軍工集團現有上市公司中真正具有平臺潛力的公司將具有巨大發展空間，投資機會更大。

　　軍工行業整體估值水平調整較深，市盈率、市凈率均接近五年來最低水平，但與國內市場主流指標和美國主要軍工上市公司相比仍顯偏高。考慮到我國軍工行業正處于資產證券化的大變革時代，市場對公司未來業績增長產生了強烈的預期，隨著資產注入、重組整合后業績的逐步釋放，估值水平會進一步回落到合理區域。因此，現階段，在較高外延性成長機會的預期下，各軍工集團相關領域資本運作的平臺公司，擁有較高的估值水平也相對合理。

　　我們認為，由于估值水平仍顯偏高，軍工行業09年整體性投資機會并不突出，給予行業“跟隨大市”的評級。但那些有資產注入預期的平臺類上市公司仍有很好的投資機會。除了具體給出投資評級的公司，另外，還有一些公司暫不適合給出預測與估值，但仍值得給與足夠的關注，如航天科技、ST昌河、航空動力、航天通信、洪都航空、哈飛股份。

　　重點關注公司

　　1、中國衛星(600118)：開拓空間疆域的中國航母

　　以小衛星研制和衛星應用為兩大主業。今后幾年，公司小衛星研制業務將迎來爆發式的增長，而衛星應用業務也將因專注于專業市場，獲得超過行業平均的增速大踏步地增長，同時作為高利潤板塊，將大幅提升公司的綜合盈利能力。未來，中國衛星還將繼續啟動橫、縱向全方位的業務結構擴張計劃，進一步豐富產品系列、完善衛星制造產業鏈。

　　2、航天信息(600271)：稅控行業的領跑者

　　公司主業涉及增值稅發票防偽稅控系統及配套設備、稅控收款機、IC卡、金盾工程、計算機分銷等；主要承擔國家一些大型工程，如金稅工程、金卡工程、金盾工程以及一些行業的系統解決方案。公司在防偽稅控系統領域具有壟斷優勢，目前是國內唯一一家系統提供商。公司的投資價值在于防偽稅控市場的成長預期和公司壟斷的優勢。

　　3、力源液壓(600765)：兩次增發力推主業蛻變

　　一次增發完成后，公司主營業務由單一民用液壓件拓展到軍民共用液壓件、軍民共用鍛件、軍民共用散熱器和軍民共用燃氣輪機成套制造與服務等四大業務板塊。二次增發項目將進一步完善公司現有重機業務產業鏈、擴大產能、提升盈利能力。公司四大核心業務在技術上都與航空技術相關,并且是軍民共用技術，構造了裝備制造業基礎產業及整機產業完整的產業鏈。作為新中航重機資產運作平臺，力源液壓外延增長空間廣闊。

　　4、哈飛股份(600038)：主打產品處于新老交換期

　　公司是我國直升機和通用、支線飛機科研生產基地，目前擁有Z9系列直升機、Y12輕型多用途飛機、EC120直升機和轉包國外航空產品四大系列產品。直9是我國陸軍航空兵的主力機型，銷售占公司收入的80%，該產品訂單在“十一五”剩下的幾年間將保持穩定。

　　哈飛集團目前已經成功研發數款起飛重量介于5至10噸之間的中型直升機，“十一五”后有望成為直9的替代產品。新中航直升機業務子公司下轄昌河直升機設計所、昌河飛機工業集團以及哈飛集團三大塊資產，主要由哈飛集團來支撐。

　　5、洪都航空(600316)：大幅增長還看L15

　　公司重點發展教練機，產品線最全面，涵蓋了初、中、高級型三級產品，幾乎壟斷國內的教練機市場，一些出口型的教練機也取得了不錯的業績和口碑。目前，公司的業務支柱是初、中級教練機，是收入和利潤的主要來源，出口型獵鷹L15高級教練機將是公司后續發展的主要產品。作為新中航防務板塊的重要融資平臺，洪都航空有望持續整合沈飛、成飛的軍機資產。

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