1、經濟增速放緩會拉低零售業的銷售，并具有一定的滯后影響效應

　　觀察日本70年代和我國90年代的經濟增長與消費發現，宏觀經濟增速放緩會帶來消費零售業銷售和業績增速減緩甚至下降，并且具有一定的滯后影響效應。

　　2、1998-2000年期間我國零售業行業狀況低迷、經營慘淡。

　　1)批發零售企業的銷售、利潤大幅下降，1998稅前利潤同比下降95%。稅前利潤率由96-97年的5%下降到98年的0.3%。

　　2)1998年大量百貨店倒閉。全國大約66%的百貨商場利潤為負增長，大約30%的百貨零售企業虧損。

　　3)我們跟蹤的 15家A股樣本百貨上市公司年營業收入增長率由1997年13.44%下滑到1998年的4.19%、1999年的5.5%，凈利潤增長率由97年的27.52% 下降到1998年的-4.96%、1999年的-21.97%。

　　3、影響2009年零售行業的因素

　　正面因素有：1)電價的調低帶來零售企業用電成本的節約;2) 上游制造業的產能過剩可能使得零售商在與制造商的博弈中獲得更多的利益

　　負面因素有：1)通縮對居民消費的抑制;2)用工成本的上升和租金的提高;3)居民收入增速放緩對消費的影響。

　　4、2009年零售行業最壞的情況會如何。

　　1)家電零售業最為悲觀 ——經濟增速減慢以及房地產低迷可能大幅降低家用電器等耐用消費品需求; 2)高端百貨受到負面影響可能很大——由于股市下跌和行業景氣面臨下滑的趨勢，消費者可能減少奢侈品和高檔服飾的消費;3)超市業 —— 增長確定、防御性最強 但可能偏貴;

　　5、消費零售行業2009年的投資策略

　　1)行業策略：目前對零售行業公司實施低配策略，等待2009年度一季報出來后再增加行業配置;2)公司投資策略：優先配置二線百貨零售公司 ;配置資本支出計劃較小現金流穩定增長的公司;回避重資本支出、國有控股的零售公司。

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