行業整體景氣下降趨勢仍將持續

　　行業景氣經過06、07年的上升周期后，08年向下拐點已經明確；內需低迷加上出口增長放緩，預計本輪下行周期至少將持續到09年下半年。

　　工程機械低迷中醞釀轉機

　　政府大規模基礎建設投資計劃將部分抵消地產及其他行業投資萎縮對行業需求的不利影響，09年行業負增長的幅度和概率都大為降低；行業銷售低迷狀況在09年上半年仍將繼續惡化，但下半年因為同比基數大幅降低和政府投資項目需求體現，見底回升的可能性大。

　　造船業下行周期較為漫長

　　行業新接訂單加劇下降，船價出現向下拐點，航運極度低迷導致退單風險也在加大，我們認為，造船行業從新接訂單下降到船價下跌，再到公司盈利下滑的傳導機制已經形成，行業已經進入一輪較長的下行周期。

　　鐵路設備業進入景氣獨好的黃金發展期

　　國家鐵路規劃目標連連提高，鐵路投資規模高位換檔，09年將實現70%以上高增長；鐵路設備需求滯后于基礎建設投資半年到一年左右時間，未來幾年鐵路設備的需求將加速增長，預計09年鐵路機車車輛購置額將達到1000億，同比增長超過50%，動車組、城軌、大功率機車等高端產品更將出現爆發性增長。

　　機床設備業增速放緩，景氣分化

　　汽車、加工制造業等下游行業景氣下滑，中低端普通機床需求下降趨勢仍在持續甚至惡化，加上中低端機床激烈的市場競爭狀況，行業整體不容樂觀；但中高端精密機床、重型機床目前仍大量依賴進口，供求關系相對樂觀。

　　投資策略及重點公司

　　雖然09年機械行業整體下行趨勢還將繼續，但部分子板塊亮點和投資機會仍存。獨立成長公司、獨立景氣子板塊在09年上半年乃至全年都將表現優異，我們維持天馬股份“推薦”投資評級，中國南車、晉西車軸、海陸重工“謹慎推薦”評級；工程機械板塊也可能在09年2-3季度顯現投資機會，建議關注三一重工、中聯、柳工等龍頭企業；造船行業下行周期相對漫長，維持對中國船舶、廣船國際“中性”投資評級。

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