主要觀點：

　　我國進入電信投資第三次高峰期，國內設備商主場優勢明顯

　　由于歐美市場的電信行業進入成熟時期，電信資本支出放緩，在金融危機的影響下，出現負增長的可能性比較大。但是中國等新興市場正處于電信建設快速增長期，中國進入第三次電信建設的高峰。從2008年集采的結果，我們可以看出國內設備占據絕對優勢，逐漸替代國外設備商的市場份額，主場優勢明顯。

　　在新興市場，肉搏戰是國內設備商的強項

　　國際設備的盈利能力每況日下，金融危機對國際設備商來說雪上加霜。國際設備商一方面壓縮成本，另外一方面加大新興市場份額的爭奪。在新興市場國內設備商占據很大的優勢，雖然慘烈的肉搏攤薄了國內設備商的毛利率，但是國內設備商的綜合成本優勢非常明顯。我們認為國內設備商將會獲得更大的市場份額。

　　金融危機加速通信設備產業向國內轉移

　　中興、華為快速發展的過程就是國際通信設備制造業向中國轉移的過程。金融危機會進一步削弱國際設備商的盈利能力，相反體現國內設備商的競爭優勢。97年亞洲金融危機對主要的國際通信設備商的收入增長造成一定的影響，然而同期中興出現爆發式的增長，我們認為金融危機削弱了國際設備商的競爭力，促使中興爆發式的增長。類似2007年在國際設備商的收入出現負增長的情況下，中興增長速度也迅速攀升，我們認為中興將在此次金融危機影響下市場份額迅速攀升，將加速通訊設備制造業向國內轉移。

　　投資建議：

　　評級未來十二個月內，通信設備制造業評級“有吸引力”。

　　重點關注中興通信、武漢凡谷、中創信測

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