經濟周期結束和貨幣緊縮使有色金屬價格迅速走熊

　　經濟周期下行，地產和汽車等高耗金屬部門需求下滑。通貨緊縮加速了有色金屬價格的下跌速度，同時加劇了有色金屬終端需求減少的程度。

　　庫存仍然維持低位，下一輪經濟周期并不遙遠

　　通貨緊縮作用下，價格快速下降，庫存沒有大量積累，未來不需長期的去庫存化過程，新一輪牛市的啟動時間較短。我們的判斷，09年上半年有色金屬價格和景氣度觸底，09年下半年開始新一輪牛市周期。

　　有色金屬企業短期業績堪憂

　　有色金屬價格已大幅壓縮有色企業毛利水平，而巨額庫存減值也將顯著影響有色金屬企業的業績。有色企業面臨巨大的短期業績壓力。財務安全性成為選擇有色企業的首要標準。

　　看好黃金企業

　　黃金價格保持強勢，黃金企業短期和長期業績將維持增長，黃金企業較好的財務狀況將有利于其低成本擴張。看好黃金企業的增長潛力。

　　有色行業整體估值不具優勢

　　有色金屬行業的靜態估值穩定，動態估值則偏高，整體并不具估值優勢。

　　投資建議：

　　評級未來十二個月內，有色金屬冶煉和壓延加工業：中性

　　整體上謹慎觀望，可以等待至09年上半年有色金屬行業景氣低點時建倉。對黃金子行業評級為“跑贏大市”。重點關注中金黃金、山東黃金和紫金礦業。

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