在08年自然災(zāi)害頻發(fā)、氣候狀況差以及原材料價格上漲、通貨膨脹壓力增大的背景下，釀酒行業(yè)繼續(xù)保持了主營業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定增長的特征。08年1-8月釀酒行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入突破2000億元；保持了近幾年來20%以上的增長速度。第3季度開始受到經(jīng)濟危機沖擊影響，利潤總額增速有較明顯下降，但全年業(yè)績受影響較小。

　　根據(jù)宏觀判斷09年名義GDP增速下滑到8.6左右的基礎(chǔ)上，我們認為釀酒行業(yè)的利潤總額增速將下降到20%以下的可能性非常大。但在經(jīng)濟下行周期中，各子行業(yè)受到的影響也不盡相同。

　　作為快速消費品，啤酒子行業(yè)明年受到經(jīng)濟危機沖擊的影響相對較小；且將受益于原材料價格下降，毛利率水平會有所提高。行業(yè)龍頭公司具有較高的投資價值。

　　評級未來十二個月內(nèi)，釀酒業(yè)：有吸引力。

　　對于09年的策略，我們維持釀酒業(yè)的“有吸引力”評級。在下調(diào)明年釀酒行業(yè)盈利預期的前提下，部分子行業(yè)龍頭公司仍具有較高的投資價值。明年投資者可以重點關(guān)注以下幾類投資機會：1.受益于原材料成本下降以及具有較強的抗周期性啤酒子行業(yè)公司，如青島啤酒、燕京啤酒；2.長期價值投資者可關(guān)注葡萄酒子行業(yè)中未來具有高成長性的公司，如莫高股份；3. 白酒行業(yè)中業(yè)績增長穩(wěn)定且優(yōu)勢明確的公司，如貴州茅臺、瀘州老窖等。

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