渤海證券 崔健

　　投資要點：

　　經濟前景堪憂

　　從歷史發展中尋求啟示在全球經濟增長放緩，美國、日本和歐盟主要國家相繼進入衰退的情況下，我國電子信息行業發展結構將如何轉化，國家將會如何促進電子信息行業的發展？計算機行業發展的機會在哪里？我們試圖從日本和美國的發展道路中得到一些啟示。

　　日本有成功的經驗也有失敗的教訓

　　日本電子信息產業發展成功的經驗在于，以政府的政策和法規為基礎，在不同的發展階段制定相應的戰略、計劃、法律法規和政策，政府優先采購本土產品，引進國外先進的信息技術，結合消化吸收和自主創新。失敗的教訓說明，政府扶持必須結合市場的自由競爭，產業的長期發展必須強調基礎性研究。

　　美國信息化發展的成功有5大要素

　　概括來說，美國電子信息產業發展有兩大基石、兩大助力和一大指引。兩大基石就是完善的法律、政策體系和大規模的研發、教育投入；兩大助力就是完善的風險投資體系和行業協會的服務與自律；而一大指引就是以市場為導向。

　　信息化投資必將加大重大項目投資提速

　　我國如要實現經濟增長方式的轉變，取得兩化的融合，在當前的經濟發展形勢下政府必定會在近期加大對電子信息行業的投資。預計我國政府會通過加快3G、NGN、FTTH等重大項目投資，進一步引導社會資金投入到電子信息產業。

　　估值具備吸引力提升行業評級

　　與滬深300橫向比較顯示，硬件板塊市凈率已經與其基本相當，考慮到行業保持增長的判斷，提升對計算機硬件行業的投資評級至“中性”；軟件行業高成長性使其獲得了較高的市場溢價，市盈率創出歷史新低，行業整體具備非常高的投資價值，我們提升對計算機軟件行業的投資評級至“增持”。

　　從成功企業中發現機會

　　我們主要看好，服務于企業管理信息化的用友軟件、服務于3G和金融信息化的華勝天成、提供多領域行業解決方案的東華合創以及在防偽稅控系統具備壟斷地位的航天信息。

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