利潤下滑、失業增加，逼出天量財政刺激方案

　　在人民幣升值和次貸危機引起的國外需求不振的雙重打擊下，我國出口部門受到重創，勞動密集型企業尤其嚴重，訂單下降、利潤下滑、工人失業、農民工返鄉等問題接踵而來。

　　政府財政刺激政策的目的包括：促進就業、提高農民收入以增加經濟發展后勁、刺激內需以實現出口轉內銷。

　　當失業增加，群體性事件威脅到社會穩定的時候，明后年的巨量財政刺激方案是一定要實施的。

　　政府主導的投資增量會投向哪兒

　　我們認為，根據政府財政刺激政策的目的，明后年增量投資會投向基礎設施建設和重大工程項目，農村教育、道路、醫療和農業補貼，廉租房和經濟適用房等領域。

　　我們從保障就業以維護社會穩定的角度倒推出明后兩年需要的投資總量為50000 億，與政府初步公布的“40000 億”的說法基本相符。目前各部委公布的明后兩年的投資增量大致在11200 億，這些項目之間基本不存在上下游關系，將帶動各自產業鏈投資總額在每年30000 億左右，基本可以達到促進就業、維護穩定的目的。

　　建筑建材景氣度關鍵點分析

　　明年建材企業成本將下降10%到20%，帶動產品價格下行；政府將低成本建設廉租房和經濟適用房，一定程度上彌補地產投資的下降；余熱發電覆蓋面逐漸增大，水泥企業毛利率并不悲觀；新建水泥產能投產時間推遲的可能性很大；落后產能淘汰的執行將會加強。

　　國外政局不穩可能影響建筑類企業的國外業務，比如中材國際。

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