高價格、高盈利時代終結

　　鋼價在四個月內跌幅超過 40%，無史為鑒；行業盈利能力創10 年來的最低，鋼廠大面積虧損，需求下滑引發的本輪調整將使鋼企面臨的困境較05年有過而無不及，鋼鐵行業高價格、高盈利時代終結。

　　政府投資緩解需求下滑，但趨勢難改

　　全球經濟放緩，外需、內需同時下滑，政府出臺拉動投資的政策，將新增3860 萬噸的鋼鐵需求。其中對于板材的拉動約為800 萬噸，占板材國內消費量的4%；對于長材的拉動約占消費量的15%。長材產品將受益于新增投資，對于板材則影響較小

　　存貨的消化是業績企穩的前提

　　高價的原料庫存以及滯銷的產品庫存導致企業成本居高不下，庫存的消化是業績企穩的提；三季度存貨2545 億，但計提的減值損失比例僅為0.95%，四季度集中計提概率較大。

　　小鋼廠復產使得鋼價難以高企

　　現階段，小鋼廠現進現出的原料采購模式使其具有成本優勢，同時以低端建材、帶鋼為主的產品結構迎合市場需求，優勢凸顯，因此小鋼廠的復產難以避免。小鋼廠的復產將使得供給壓力增加，鋼價難以高企。

　　把握階段性反彈機會-鋼價低位震蕩成為主題

　　四季度/明年一季度成為行業盈利能力的最低谷，高價原料有望在一季度消耗完，明年2 月份銷售旺季到來以及刺激投資的到位，鋼價有望迎來階段性的反彈，隨著小鋼廠的產能釋放，供給的增加將使得鋼價處于長期的低位震蕩。

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