渤海證券研究所 何翔

　　◆ 08年權證市場表現相對抗跌，投機明顯

　　2008年股改權證逐漸到期退出市場，而隨分離交易債發行上市的股本權證正成為主要權證品種。

　　08年由于A股市場經歷了一輪暴跌走勢，所有權證正股跌幅也都較大，從而導致權證普遍下跌。不過相對正股而言，絕大部分權證表現都優于正股，正是由于權證市場的高投機特征，使其抗跌性反而凸現出來。

　　權證市場規模雖然不大，但成交卻極其活躍，成交金額甚至在極個別交易日較A股市場要高。權證市場日換手率一般在200%左右上下震蕩，最高時多次超過300%的日換手率，投機性極為明顯。

　　◆ 權證市場處于高估值，高風險狀態

　　從理論價值、隱含波動率、歷史溢價率水平以及與香港權證市場估值的綜合比較來看，A股權證市場價值嚴重高估，僅阿膠、國電、葛洲、江銅等幾支權證的估值相對較低。

　　大部分權證都存在到期時股價仍低于行權價的歸零風險，并且未來正股價格要支持目前大部分權證的持有人成本的可能性就更為渺茫，風險相對較低的則是阿膠、江銅、國電、葛洲等權證。

　　◆ 投資策略：保守投機，博弈波動

　　權證市場目前仍是一個高風險高投機的市場，大部分品種并無任何投資價值，僅有投機交易機會，權證投資者應充分認識權證市場當前的風險特征，可以采取保守投機的策略，進行投機性交易，把握權證波動帶來的短期交易機會。未來可以關注低估值低風險品種、高Delta值高杠桿品種以及低溢價高杠桿品種。

　　◆ 權證品種推薦：

　　阿膠EJC1、國電CWB1、葛洲CWB1、青啤CWB1、江銅CWB1

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。