產品商品化，IT 制造邊際利潤遞減

　　與高新技術產業中產品創新、物流、商標、分銷等知識型業務利潤遞增的盈利模式不同，大規模IT 制造由于只具有可復制的基礎性技術，產品日用品化，因此依舊遵循邊際利潤遞減規律，從而市場近乎完全競爭，即使優勢廠商也無法獲得超額回報，處于微笑曲線底部區間。

　　行業進入成熟期，輝煌不再

　　在沒有革命性技術出現的情況下，行業步入成熟期。高增長高盈利的輝煌不再，即使優勢公司也無法維持舊時的高增長和高盈利；臺積電的盈利能力仍維持高位，但市值增長甚微。

　　行業09年中度衰退

　　國際主流預測機構對08年半導體增長預期下調至2%-4%，行業運行狀態觸及03年來最低谷；4Q08行業惡化超預期，開始出現負增長，全年增長率可能只有2%左右；加之金融危機對于消費的負面影響，由消費終端引起的需求下降將使得09 年成為IT 泡沫以來的首次衰退之年，我們預計國際主流預測機構對行業的增長預期仍然存在下調空間，衰退幅度在5%-10%這一區間，屬于中度衰退。

　　景氣最快到2H09見底

　　北美半導體設備 B/B 值為0.76，降至02 年以來最低水平；超額庫存53 億美元，仍在高位需要消化； Gartner 對09 年半導體設備支出增長預期調低至-12%；費城半導體指數已經低于01 年IT 泡沫破裂時的歷史底部。我們預計半導體景氣最快也要到3Q09 見底，底部運行時間長短則需視宏觀經濟預期的變化而定。

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