1.行業(yè)景氣判斷：“這是一個最壞的時代，也是一個最好的時代”

　　每一次行業(yè)低谷都是行業(yè)集中度提高，誕生優(yōu)秀企業(yè)的時代。行業(yè)洗牌對于中國海運企業(yè)反而是個機(jī)遇，為提供了收購便宜資產(chǎn)的機(jī)會。內(nèi)外條件具備，我們認(rèn)為中國海運企業(yè)可以抗御周期波動，甚至借機(jī)走向壯大和繁榮。下輪繁榮到來的時候，中國的Frontline、Teekay或許就將出現(xiàn)。

　　2.行業(yè)景氣預(yù)期：下一輪景氣出現(xiàn)在2012年

　　波峰短，波谷長;預(yù)期下輪景氣繁榮出現(xiàn)在2012年。但市場回復(fù)會在此之前。棄船和拆船比例是我們監(jiān)測跟蹤散貨行業(yè)拐點的重要信號;單殼退出及美歐經(jīng)濟(jì)則是跟蹤油輪景氣變化的重要指標(biāo)。散貨短期反彈在即;油輪2010年會有相對較好表現(xiàn)。

　　3.企業(yè)繁榮前提：現(xiàn)金為王，度過冬天

　　航運是一個時而盛宴時而饑餓的行業(yè)，擁有健康的資產(chǎn)負(fù)債表至關(guān)重要。中國海運企業(yè)負(fù)債率普遍偏低，足夠現(xiàn)金是中國船東在此輪周期波動中壯大的基本前提。

　　4.企業(yè)繁榮推動力：貿(mào)易大國造就海運強(qiáng)國

　　中國船東目前運力與中國自身的資源運輸需求不相匹配。“國油國運”、“國礦國運”的迫切需求，是中國船東走向壯大和繁榮的外在推動力。

　　5.行業(yè)投資策略：“冬耕夏收”，等待拐點

　　從歷史股價看，國外航運企業(yè)在周期向下時最大跌幅曾達(dá)到70%，但A股跌幅超過80%;再從PE、PB、P/Cashflow、P/EBITDA等估值指標(biāo)縱向和橫向的比較，都已處于低端。雖然行業(yè)拐點還言早，最佳的投資機(jī)會還未到來，但短期股價已現(xiàn)支撐。長期而言，強(qiáng)周期行業(yè)往往能提供超額收益;“冬耕夏收”，布局長遠(yuǎn)，發(fā)現(xiàn)中國的Frontline，獲取幾倍乃至幾十倍收益。就上市公司業(yè)績而言，預(yù)計2009年會是業(yè)績低點，在業(yè)績風(fēng)險釋放之后，即是“冬耕”布局時節(jié)。

　　6.港口行業(yè)：上半年關(guān)注分紅，下半年關(guān)注運輸指標(biāo)反彈

　　港口行業(yè)高速成長時期過去，2009年上半年經(jīng)營難言明顯好轉(zhuǎn)。下半年吞吐量指標(biāo)將隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)反彈，帶來投資機(jī)會。

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