從承保周期來看，2007-2008年是高峰，未來開始出現下滑。我們認為在銀保大幅負增長和個險業務增速下滑影響下，新業務價值增速會大幅下滑，但不會出現負增長

　　從投資周期來看，短期內股市可能很難有起色，關鍵看固定類收益率；此輪減息周期可能與以往不同，固定類收益率可能創歷史新低，保險公司新增固定類投資的收益率會受較大影響，但大量高收益率的存量債券“足夠過冬”

　　從估值來看，部分公司估值已創歷史新低，甚至低于產業間并購價格。我們認為明年保險股的估值水平可能會見底，但考慮到承保和投資仍處在下降周期，低估值可能還會維持較長時間，維持對行業“中性”投資評級

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