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新浪財(cái)經(jīng) > 證券 > 券商2009年投資策略 > 正文
擴(kuò)大內(nèi)需政策的出臺使得2009年電力設(shè)備行業(yè)的投資幾無懸念,機(jī)會必將集中在輸配電設(shè)備行業(yè),這也是我們一直以來的重點(diǎn)推薦,繼續(xù)維持“增持”評級。本報(bào)告將主要討論輸配電設(shè)備行業(yè)。
新增電網(wǎng)投資推升輸配電設(shè)備行業(yè)景氣度,預(yù)計(jì)2010年中國電網(wǎng)投資將達(dá)4500億,平均年增幅21.4%。我們分別采用總量法、增量法和電源計(jì)劃法計(jì)算2009-2020年中國電網(wǎng)年均投資的期望值,不同方法的測算結(jié)果顯示年均期望值區(qū)間在3927~4516億元。這意味著,2010年后的電網(wǎng)投資的總額仍然是可持續(xù)的,但是復(fù)合增長率會回落。
不同方法的電網(wǎng)投資測算結(jié)果的差異說明電力建設(shè)與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的密切關(guān)系,但是當(dāng)前電網(wǎng)投資反而相對加快,這是因?yàn)椋娋W(wǎng)投資是由擴(kuò)大內(nèi)需政策主導(dǎo)的,這一特殊性決定了,在遠(yuǎn)期預(yù)期收益可接受的情況下,考慮未來成本上升,電網(wǎng)建設(shè)即可適當(dāng)提前投資。
在這樣的投資傾向下,通過對比重點(diǎn)城市電網(wǎng)建設(shè)投資構(gòu)成、跨地區(qū)聯(lián)網(wǎng)與大型電站送出工程的計(jì)劃、農(nóng)網(wǎng)投資在電網(wǎng)投資中的占比、配電網(wǎng)與輸電網(wǎng)的變電容量與線路長度比例等,我們認(rèn)為,國家電網(wǎng)計(jì)劃投資中,跨地區(qū)聯(lián)網(wǎng)和大型電站送出工程是重中之重,因而,220kv及其以上電壓等級的設(shè)備企業(yè)的受益程度會更大一些。
從國家電網(wǎng)集中規(guī)模招標(biāo)采購的情況來看,2008年220kv變壓器招標(biāo),無論數(shù)量上還是容量上,相對增幅都是明顯的,這符合我們在2007年度策略中的預(yù)測。根據(jù)容載比指標(biāo),220kv等級變電容量應(yīng)該高于500kv等級,2008年是較為正常的情況,而2007年的情況是因?yàn)?00kv變電站布點(diǎn)較快形成的。我們認(rèn)為,這意味著短期內(nèi)220kv設(shè)備的需求增速較高,后期增幅將回落至與其他設(shè)備近似。
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