面對經(jīng)濟下滑預期，我們提出了“防御—反彈”分析框架，對經(jīng)濟轉(zhuǎn)折前后的居民消費品進行中日對比研究。我們認為，區(qū)分快速消費品和耐用消費品、區(qū)分城鎮(zhèn)消費和農(nóng)村消費、區(qū)分消費階段對消費的研究至關重要。以日本經(jīng)驗為參考，我們對快速消費品進行了防守性討論，對經(jīng)濟下滑中的消費類品種配置具有直觀意義。

　　我們系統(tǒng)區(qū)分了食品和軟飲料行業(yè)的成長性。我們認為成長性包括短期成長性和中長期成長性：短期成長性來源于上游基礎農(nóng)產(chǎn)品周期同經(jīng)濟周期的錯位;中長期的成長性包括內(nèi)涵式改良型成長和外延擴展性成長。而外延擴展性成長又包括跟隨行業(yè)生命周期而成長，以及行業(yè)整合帶來的成長。

　　我們提出了“行業(yè)生命周期—行業(yè)整合生命周期”二維分析框架，以分析食品和軟飲料行業(yè)的成長空間和整合空間。行業(yè)整合生命周期的概念來自于AT Kearney公司的實證研究。

　　防御、改良和適度擴張構成2009年投資主線。按照自上而下的行業(yè)選擇，和自下而上的公司選擇，我們看好肉制品加工、速凍食品、調(diào)味品子行業(yè);重點公司方面，我們維持對安琪酵母的推薦、謹慎推薦雙匯發(fā)展、對三全食品保持密切關注。

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