1、尋找周期底部

　　周期底部包括兩個方面：一方面，經過加速惡化的行業(yè)基本面如何才能得到改善;另一方面，行業(yè)是否正在經歷增長的轉型。前一個問題將回答行業(yè)盈利在什么情況下復蘇，而后一個問題將解答行業(yè)增長在什么時候會繼續(xù)。

　　2、歷史上鋼價同比下跌的時間在5個季度左右

　　從前兩輪周期看，鋼價同比下跌的時間大致在5個季度。而且，同比下跌的最高幅度有向同比上漲最高幅度看齊的趨勢，而原料價格可能會影響鋼價的調整幅度。邏輯上我們更認同鋼材需求先恢復的解釋，因此判斷鋼價還是需要觀察鋼材需求恢復的情況。歷史情況的描述僅能作為供需分析的參考。

　　3、擴張的財政政策會拉動鋼材需求，但行業(yè)盈利與宏觀經濟更為相關

　　長期積累的供給過剩問題在2009年不會得到明顯的解決。在一個需求回落的周期內，供給的逆周期作用并不大。通過模型建立以及歷史對比分析，預計2009年積極擴張的政府支出會拉動對鋼材的需求量使得粗鋼表觀消費量出現(xiàn)正增長，但盈利重新出現(xiàn)增長仍然需要依賴于宏觀經濟的全面復蘇。

　　4、工業(yè)化原動力依然存在，鋼鐵行業(yè)未來增長的空間猶存

　　我們認為，中國工業(yè)化的原動力依然存在，這說明依靠固定資產投資拉動的經濟增長模式不會立即改變。雖然我國鋼鐵行業(yè)未來增長空間可能不如日本1965年時那么巨大，但對鋼鐵的基礎需求也將在一段時間內始終存在。因此，當宏觀經濟出現(xiàn)好轉的時候，行業(yè)的盈利能力會率先并迅速恢復。

　　5、布局復蘇，關注大型化趨勢下的行業(yè)龍頭和具有并購價值的鋼鐵公司

　　我們對2009年宏觀經濟持偏謹慎的態(tài)度，這意味著行業(yè)盈利復蘇尚待時日。然而無論宏觀經濟如何演變，擴張的政府支出總能在一定程度上保障全行業(yè)不再出現(xiàn)今年4季度大面積虧損的情況，而作為工業(yè)化基礎的鋼鐵業(yè)率先并迅速恢復的特點也使得布局鋼鐵行業(yè)復蘇在未來決勝周期中非常重要。

　　大型化背后的邏輯是生產率的提高、技術革新的擴散以及產業(yè)組織的變革，也是促進新一輪增長的核心因素。對于我國鋼鐵業(yè)來說，提高效率和降低成本的要求使得大型化成為了必然趨勢。在這個大的背景下，有能力做到公司繁榮的行業(yè)龍頭和具有并購價值的小鋼成為了最佳的投資標的。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。