企業信息化加速，ERP幕后受益

　　長江證券

　　1、信息化浪潮來臨，軟件業機遇誕生

　　在中國經濟模式和工業化的轉型期，中國信息化與歐美的巨大差距和工信部的掛牌將加速信息化進程。在此背景下，我們判斷處于成長期的軟件產業適逢發展良機，而處于成熟期的硬件受經濟下滑影響較大。事實上，軟件產業前三季度的快速增長和股價表現已經反映其高成長性和抗周期性。

　　2、為什么是ERP ?

　　歐美ERP 90年代的繁榮歷程給予我們深刻啟示：宏觀層面，依托信息化手段進行產業結構升級成效顯著。微觀層面，龍頭公司抓住機遇迅速崛起。結合當前經濟環境，中國ERP產業加速可期，而本土ERP廠商也有望在此輪發展浪潮中迅速成長。

　　3、中國ERP產業或將復制歐美黃金十年

　　90年代初，跨國投資的高速增長引起的管理模式變革、企業業務流程復雜化、Internet的興起和政府支持等多重因素加速了美國ERP產業的進程。

　　在中國企業面臨競爭力下滑和增長乏力困境的背景下，經濟增長模式的轉變和產業結構升級迫使企業向精細化管理和敏捷化經營方向發展，從而帶動管理和經營模式的創新，這將極大激發ERP的市場需求。在信息化帶動工業化的轉型期，我們判斷中國ERP的加速發展已悄然而至。

　　4、SAP傳奇—國內ERP廠商能否重現

　　SAP 90年代的高速增長成就了其軟件巨孽的夢想，但中西方企業業務流程和管理模式的差異決定了SAP在中國反而水土不服。同時，本土ERP廠商在人力成本、服務、產品價格和客戶資源方面的全方位優勢決定了用友和金蝶等國內廠商在與SAP的競爭中處于上風。故我們認為本土ERP廠商在中國ERP市場將占據主導地位。

　　5、龍頭企業(用友軟件、金蝶國際)價值凸顯

　　我們認為，在中國ERP加速發展和市場整合趨勢明朗的背景下，龍頭廠商通過內生性增長外延式擴張做大做強的步伐將加快，市場份額將進一步向其集中。同時，ERP行業的規模效應決定了龍頭廠商成本和價格優勢明顯，基于此，我們看好用友軟件和金蝶國際的投資價值，給予其“推薦”評級。

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