申銀萬國 胡麗梅 李曉光

　　2009 年機械行業投資策略：緊扣政府投資主題，選取優質企業未來十年，“新農村改革”和“PRC 模式”賦予機械行業發展新動力，推動機械行業保持 10%以上的增長。過去十年中國的城市基礎設施建設、工業化進程帶動的內需增加是機械行業高速發展的核心驅動因素。未來十年

　　“新農村改革”和“PRC 模式”仍將推動機械行業保持 10%以上的增長。“新農村改革”拉開了 8 億農民城市化的序幕，同時開啟了機械行業一個新的國內市場；而機械產品作為中國制造的代表，憑借性價比高的優勢，未來出口前景看好，即使在全球經濟動蕩的背景下，機械產品在“PRC 國家”需求占比高也保證了海外需求的相對穩定。

　　2009 年機械行業的投資策略是緊扣政府投資主題，選取優質企業：2009 年在全球經濟回落、國內市場化需求不振的情況下，我們傾向于選擇受政府投資拉動比較多的工程機械、軍工和鐵路設備子行業。

　　工程機械行業---政府提出要通過投資保增長，拉動工程機械的需求。2009 年政府主導投資的主要領域：鐵路建設、四川災后重建、農田水利建設、電網建設，這些建設必然拉動工程機械的需求。根據政府投資的項目特點，對不同工程機械產品的拉動動力不同，再綜合考慮工程機械產品出口比重，以及行業競爭格局，09 年我們依次看好的產品為旋挖鉆機、挖掘機、履帶起重機、汽車起重機、推土機、混凝土機械、裝載機和叉車，看好的上市公司依次為三一重工、中聯重科、徐工科技、山推股份和山河智能。

　　軍工行業---建議選擇政府采購占比高、產品處于生命周期前端、重組預期明確的公司：穩定持續增長的政府采購確保公司收入和利潤的穩定、產品處于生命周期前端確保產品大規模采購帶來的收入和利潤快速增長、資產整合提供了外延式擴張的機會，綜合考慮我們傾向于選擇航空動力、中國衛星、洪都航空和中兵光電。

　　鐵路設備行業---政府加大投資力度改變鐵路設備行業采購總額和時間預期：政府提出兩年 3000 億、3 年 5000億的鐵路設備采購計劃，采購規模超出預期、時間提前。樂觀預期整個鐵路設備采購的總額在 2020 年之前將達到 1.5 萬億，采購高點比我們預期的 2016 年提前。投資建議與估值：綜合考慮上市公司發展前景和 2009 年投資機會，結合公司估值情況，我們建議買入三一重工、中聯重科和中國衛星。

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