新農(nóng)村改革和PRC出口是鋼鐵產(chǎn)業(yè)未來三十年的核心動力。展望未來，成長動力依舊來自城市化和出口，但主體將變成農(nóng)民(新農(nóng)村改革催發(fā))和PRC國家(商品牛市受益者)。我們預(yù)計中國鋼鐵產(chǎn)量的峰值在6.6-9.2 億噸，仍有16-28 年的上升時間，但CAGR會下降到1.6-2.8%。產(chǎn)量增長的黃金時代或已過去，未來發(fā)展將更集中到質(zhì)量提升和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，以適應(yīng)經(jīng)濟由工業(yè)化中期向后期的轉(zhuǎn)變。

　　09 年鋼鐵行業(yè)將在較低盈利水平里進行調(diào)整。從全年看09年行業(yè)產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放。而國內(nèi)需求受宏觀影響將大幅度下滑，而鋼鐵的直接、間接出口受世界經(jīng)濟影響也將持續(xù)萎縮，供求矛盾依然突出。09年行業(yè)利潤將出現(xiàn)大幅度下滑，主要公司將在較低盈利水平里進行調(diào)整，行業(yè)還很難出現(xiàn)趨勢性投資機會。

　　我們認為 08 年4 季度是行業(yè)盈利的低點，階段性反彈可以預(yù)期。原輔材料價格的大幅下滑將在4季度導(dǎo)致大量的存貨價值損失。目前市場的恐慌情緒導(dǎo)致過度反映了行業(yè)的不利因素。下游用戶、經(jīng)銷商和鋼廠出于恐慌瘋狂的清理庫存導(dǎo)致10月以來鋼鐵價格的“跳水”行情。我們認為本次反彈應(yīng)該具有兩個前提條件和一個刺激性因素：即庫存降到低點、市場心態(tài)的恢復(fù)以及需求導(dǎo)致的鋼價上漲。從目前情況觀察，上述條件逐步具備，近期出現(xiàn)反彈的可能性逐步增大。按最新數(shù)據(jù)看，社會庫存下滑迅速，預(yù)計在12月中下旬將下滑到近期的低點，其中螺紋鋼品種庫存已經(jīng)提前到達低點。此外，按我們了解，目前主要鋼鐵企業(yè)的庫存數(shù)據(jù)也基本恢復(fù)正常。同時，隨著鋼價最近3周價格已經(jīng)企穩(wěn)并開始反彈，市場信心也一定程度上得到恢復(fù)，部分下游用戶和鋼鐵經(jīng)銷商逐步開始增加采購以補充庫存。

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