渤海證券 靳海明

　　投資要點：

　　全球經濟正在從衰退向經濟危機演變

　　你是否接受，目前全球經濟處在嚴重衰退期，西方政府開始著手救實體經濟，發展中國家也紛紛加大基礎設施投資，刺激消費，減少失業。因為一旦大企業如美國的汽車業破產，實體經濟反作用于金融業，也許危機就難以控制。

　　黃金避險功能將在2009年繼續演繹

　　國金融危機開始快速傳導至實體經濟，黃金價格開始企穩并反彈，黃金首飾需求以及投資需求都大幅提高。對全球經濟衰退的憂慮、國際貨幣估值體系紊亂、各國有意增加黃金儲備以及布雷頓森林體系的重提都對2009年黃金價格構成自持。2009年黃金的避險功能仍將繼續演繹，黃金類股票也是不錯的選擇。

　　在行業低迷時期挖掘低估的資源類股

　　金融危機向實體經濟擴散，銅、鉛、鋅價格大幅下跌，而且存在進一步下跌趨勢，企業紛紛減產、裁員與應對，行業無疑跌入低谷。在行業處于低谷時期，傳統的分析方法對公司分析可能并不適合，因為行業拐點肯定來臨，而又很難判斷，建議采用“公司在行業中競爭力+歷史盈利能力”方法來選擇被低估的公司。

　　山東黃金：買入山東黃金主要以山東地區黃金開采、冶煉為主業，在黃金類上市公司中，山東黃金主營業務最為突出，黃金業務占到營業收入的98%以上。未來山東黃金將繼續提高黃金的產能和產量，并對山東地區的黃金業務繼續進行整合，產能和產量仍有提升空間。給與公司“買入”評級。

　　紫金礦業：買入我國最大黃金生產企業，2008年礦產黃金將達到30噸，也是國內有色礦產資源儲備最多的公司，到2007年底，黃金儲量為638.19噸、銅儲量937萬噸。公司目前正在進行國際化的高速擴張期，資金儲備量充足，資產負債率低，給予公司“買入”評級。

　　馳宏鋅鍺：關注多個項目建設將為公司發展注入新動力，2010年公司鉛鋅冶煉產能將達到50萬噸以上，原料自給率將達到70%。公司處于強勢擴張期，原料自己率高，有很強的行業競爭力，目前股價不高，2009年存在買入機會。

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