鄭治國 俞春梅

　　觀點摘要

　　過去30年，我國已發展成為僅次于美國的世界第二生產和消費大國，石油化工行業各項經濟指標平均增速都在15%以上。

　　未來30年，工業化、城市化、新農村改革、汽車化進一步深化將推動對能源消費到2040年中國原油的對外依存度上升到60%左右，我國將在深水勘探、海相陸地勘探及PRC收購等方式解決能源需求問題。

　　從歷史數據來看，石化行業及公司的盈利同原油價格明顯正相關，預期原油價格(3-6個月內)短期出現反彈，原油08\09\10年均價分別為100\70\73美金/桶。

　　預期09年國內石化行業周期回落，但國內成品油價格將實現實際接軌，煉油虧損得到修正，兩大石化公司在09年業績增長的確定性大。

　　中國石化、中國石油的合理估值應在10倍左右的PE，1.5-2倍PB。目前股價已基本反映預期，但考慮到兩家公司09年業績增長的確定性，維持增持的投資建議。

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