周萌

　　觀點摘要

　　鐵路運輸

　　投資評級與估值：目前國內鐵路公司與國際相比估值明顯偏高，短期內也難有爆發性內生增長，投資者應關注短期估值風險；但是基于我國鐵路行業的跨越式大發展和市場化進程，我們對行業的長期前景仍然看好。

　　原因和邏輯：從鐵路發展歷程和國際經驗來看，未來我國在高油價下要完成工業化和城市化進程，鐵路行業必須進行跨越式大建設和政企分開的改革，現有上市公司將從中受益。

　　與大眾不同之處：從盈利性和發展空間的角度考慮，未來集裝箱業務將好于普通貨運，普通貨運將好于客運。

　　路橋

　　投資評級與估值：09年行業業績平均增速10%、股息率4.5%、PEG接近1，短期來看仍然具有一定安全邊際和良好的防御性；但是未來鐵路、公路路網建設的加快使得現有路段可能面臨提前分流，長期前景并不樂觀。

　　原因和邏輯：短期看好路橋行業的理由是較低低的估值、較高而穩定的分紅、一季報部分公司確定的增長和加大投資力度有助于恢復公路的貨車流量。

　　與大眾不同之處：燃油稅出臺不會改變現行的收費政策，目前路橋行業的防御性主要來自短期業績的穩定性、確定性和豐厚分紅。

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