從已經披露的投資項目來看，大規模投資有利于環保設備和鐵路建設行業。按照“十一五”計劃，環保和鐵路還有大量項目需要建設。房地產開發企業不一定遭受沉重打擊。各地方政府如何建設保障房，將對地產商盈利產生重大影響。

　　什么時候行業盈利開始改善？

　　從1998年的經驗來看，大規模基建投資實施后，3個月，建筑行業開始復蘇，ROE開始上升；6-9個月后，機械、設備行業開始復蘇；9-12個月后，鋼鐵、水泥開始復蘇；18-24個月后，煤炭、石油行業復蘇。

　　銀行愿意向財政刺激項目提供貸款嗎？

　　大型銀行的不良貸款將在未來兩年上升。銀行貸款一定是4萬億資金的重要來源。但銀行愿意提供貸款嗎？1998年，銀行向基建項目提供貸款，刺激經濟增長。但刺激政策中的許多項目，它們的投資回報率很差。投向這些領域的貸款，在2000年后陸續成為不良貸款。

　　這一次，會不會重蹈覆轍？

　　看看現在公布的一些項目，在一些我們不知道名字的城市修建機場，在制造原材料的企業準備減產的地區建設發電廠。它們的投資回報率可想而知。但是受政府控制較大的大型銀行很難拒絕貸款，它們必須向這些項目提供貸款，盡管這些貸款很可能在未來變成不良貸款。為了拯救經濟，現在必須犧牲銀行的資產質量。當然，這些貸款在2009年還不會變成風險因素，2010年后它們可能被計入不良貸款。

　　財政刺激政策的具體項目什么時候公布？

　　我們很快就會知道新增投資項目的名稱和時間表。新增的大型投資項目，其預算需要得到人大會議批準。我們估計，在明年三月全國人大召開期間，還會有大量財政刺激計劃將被公布。

　　—摘自瑞銀證券陳李《4萬億，4個問題》

　　銀行業：流動性將重塑行業景氣度

　　貨幣政策是中國目前最為倚重也最為直接的調控政策，政策時滯最短，政策工具最直接可控。調節貨幣的過程，也是引導剩余流動性流向的過程。當剩余流動性從實體經濟溢出回流至銀行體系累積，經濟降溫；當剩余流動性從銀行體系釋放流入實體經濟，經濟升溫。經濟景氣周期與流動性循環互相對應。

　　就銀行業景氣而言，在調控強勢的宏觀環境下，政策對宏觀經濟的影響比對銀行利潤的直接影響更值得關注，政策推動引發的流動性拐點對行業景氣度更為直接。以貨幣政策為主、信貸政策和利率政策為輔的“1+2”調控組合目前已正式轉向放松，旨在為實體經濟注入流動性，以刺激不斷萎縮的總需求。本次一系列放松政策的及時出臺和組合力度對明年經濟復蘇有積極作用。

　　從貨幣政策層面來看：M1 增速代表現實購買力增長，M2 增速代表潛在購買力增長，兩者的剪刀差變化代表了現實和潛在購買力的靜態錯位，正是這種靜態錯位潛伏著下一階段流動性在方向上的轉變。2005-2006 年，M2 增速持續快于 M1，代表著潛在購買力增長超過現實購買力，流動性處于累積階段，那么隨之而來 2007 年初至2008年中期的流動性釋放就是水到渠成的事了，在這一年半時間內，M2 增速低于 M1 增速，儲蓄增速低于企業存款增速，流動性從貨幣層面釋放至實體經濟。

　　2004-2006 年，中國銀行業經歷了三年的流動性累積，存款增速快于貸款增速，隨之而來的 2007 年，銀行體系快速地釋放流動性，宏觀經濟也在2007 年經歷了過熱的困境。

　　—摘自興業證券王倩《流動性將重塑行業景氣度》

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