聯合證券 吳昊

　　機械行業上市公司三季報基本符合我們預期。需求疲弱導致收入增速逐季放緩，我們重點跟蹤的子行業(Wind口徑)整體增速由中報的35%放緩至30%；但成本壓力不斷減輕，毛利率有所企穩。

　　先導指標PMI顯示行業景氣仍然處于下行之中。PMI自4月份創60%新高以來，一直處于下行態勢，7月份首次低于50%，10月份創新低44.6%，預計行業景氣至少在未來半年內仍將下滑。

　　子行業景氣將繼續分化。鐵路投資呈加速態勢，四季度投資或占全年一半，全年投資增速近一倍。工程機械產銷量增速放緩，四季度進入個位數增長，明年一季度或出現負增長，但鐵路及公路等基建的快速拉動，有望抵消房地產需求持續低迷的影響，最早在明年上半年出現復蘇。重型設備受下游行業景氣下行影響較大，盡管目前煤炭及鋼鐵投資增速維持高位，但價格下跌使得明年增速有所放緩。

　　需求決定子行業景氣周期。鐵路運輸設備當仁不讓成為首選。景氣下行的行業中，工程機械受益于基建效果最為顯著，有望最先觸底并復蘇。通用設備業同宏觀經濟關聯度高，除非宏觀經濟復蘇，否則難以迎來轉機。鋼鐵及煤炭行業今年中期進入下行通道，重型設備復蘇時間可能相對更長。

　　重點公司盈利預測

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。