一. 日照CWB1簡介

　　2007年11月，日照港股份公司發行認股權與債券分離交易的可轉換公司債券8.8億元，每張債券面值100元，共計880萬張債券。同時每張債券的認購人可獲7份認股權證(日照CWB1)，認股權證的發行量為6，160萬份，認股權證的存續期間為自認股權證發行結束之日起12個月。其中債券募集資金用于日照港礦石碼頭二期工程、日照港中港區護岸工程;權證行權募集資金用于收購日照港集團的“西港區二期工程”。

　　二. 西港區二期工程簡介

　　西港二期建有1個7萬噸級、2個5萬噸級通用泊位以及配套設施和裝卸機械設備，場面積40萬平方米，總投資約8.9億元。

　　2007 年4 月股份公司與日照港集團簽訂《委托裝卸協議》，從2007 年6 月1日起臨時租用西港區二期工程的泊位從事以鎳礦為主的金屬礦石和以鋁釩土為主的非金屬礦石、水泥熟料等其他散貨的裝卸作業，按雙方協議價格向集團公司支付租賃費。

　　我們認為，委托經營業務35.5%的毛利率，已高于上市公司同期整體裝卸業務毛利率，西港二期收購后，這塊業務對于上市公司只是成本結構的不同，難有業績增厚。而集團的鋼材業務將隨著“西港二期”進入上市公司，成為利潤新增亮點。

　　三. 行權收購的影響

　　1) 對凈利潤與EPS的影響

　　我們曾測算對“西港二期”收購通過行權和現金兩種方式對公司凈利潤和EPS的不同影響。其中現金收購由于產生較大財務費用而影響凈利潤。行權收購因股本攤薄，其EPS與現金收購相差無幾。

　　日照港集團明確表態支持通過行權方式完成“西港二期”的注入。這將減輕公司資金壓力，有助于股份公司的長期發展及未來持續的資產注入。