長(zhǎng)江證券 黃振

　　報(bào)告要點(diǎn)

　　近一個(gè)季度以來(lái)，機(jī)械行業(yè)指數(shù)跌幅大于市場(chǎng)跌幅比

　　從近一個(gè)季度的走勢(shì)來(lái)看，機(jī)械行業(yè)指數(shù)跌幅約為41.2%，滬深300指數(shù)跌幅約為39.83%，機(jī)械板塊走勢(shì)略遜于市場(chǎng)整體走勢(shì)。從我們前期重點(diǎn)推薦的企業(yè)走勢(shì)來(lái)看，柳工表現(xiàn)明顯強(qiáng)于行業(yè)及市場(chǎng)，而安徽合力和山河智能走勢(shì)要弱于行業(yè)及市場(chǎng)，我們認(rèn)為這主要是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)以及估值等因素所導(dǎo)致。

　　三季度以來(lái)，工程機(jī)械細(xì)分子行業(yè)需求增速趨緩

　　從我們重點(diǎn)關(guān)注的細(xì)分產(chǎn)品銷(xiāo)量增速來(lái)看，在進(jìn)入9月份的銷(xiāo)售旺季之后，中型及小型挖掘機(jī)的銷(xiāo)量增速出現(xiàn)了反彈，而其他大部分產(chǎn)品，包括：裝載機(jī)、推土機(jī)、叉車(chē)及混凝土機(jī)械的產(chǎn)銷(xiāo)增速均出現(xiàn)了進(jìn)一步的下滑，在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)減速的背景下，工程機(jī)械細(xì)分子行業(yè)呈現(xiàn)出“旺季不旺，淡季更淡”的特點(diǎn)。

　　鋼價(jià)持續(xù)下跌，關(guān)注需求回落對(duì)行業(yè)盈利能力的影響

　　從近期鋼價(jià)走勢(shì)來(lái)看，近一個(gè)月內(nèi)主要鋼材價(jià)格指數(shù)跌幅超過(guò)20%，行業(yè)及企業(yè)所面臨的成本壓力持續(xù)下滑，但我們?cè)谒募径韧顿Y策略報(bào)告著中也提到過(guò)，除了成本因素之外，我們還需要關(guān)注需求的變化，從細(xì)分產(chǎn)品9月份的銷(xiāo)量增速來(lái)看，四季度需求前景不容樂(lè)觀(guān)。

　　需求大幅回落所帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)可能在2009年一季度體現(xiàn)

　　在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，工程機(jī)械行業(yè)需求回落的趨勢(shì)較為明顯，考慮到2008年上半年的基數(shù)效應(yīng)以及淡季因素的影響，我們判斷2009年一季度重點(diǎn)子行業(yè)的銷(xiāo)量增速不容樂(lè)觀(guān)，盡管?chē)?guó)家正在加大對(duì)于基建的投入力度，但施工期一般安排在3月份之后，結(jié)合以上的分析，我們預(yù)計(jì)工程機(jī)械行業(yè)整體需求大幅回落所帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)將在2009年一季度體現(xiàn)。

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