◆每經記者 李文藝

　　神火股份(000933，收盤價14.17元)上周末發布公告稱，三季度業績將同比增長50%~100%，此外，多數煤炭企業均預測三季度業績將同比大幅增長，其中煤氣化(000968，收盤價9.37元)預計增長300%以上。然而，隨著煤炭需求放緩，煤炭價格不斷回落，行業利空也接踵而來。大假后第一個交易周，煤炭石油板塊指數下跌18%，位居各行業跌幅之首。昨日，煤炭股尾市隨大盤反抽有所回暖，但仍然難掩低迷走勢，金牛能源(000937，收盤價15.00元)、盤江股份(600395，收盤價10.95元)盤中一度跌停。

　　華泰證券資深煤炭行業研究員王廣舉認為，煤炭市場價格的下跌令投資者看空行業2009年業績，提前反映到二級市場上，但實際情況也許并沒有想像中那么糟。

　　多家煤企業績同比大增

　　在神火股份的業績預增公告中，公司稱凈利潤大幅提升的主要原因是公司煤炭價格的大幅上漲，以及煤炭市場的需求旺盛，同時，2008年1月1日起，新的《中華人民共和國企業所得稅法》開始實施，公司所得稅適用稅率由33%下調至25%。以電解鋁生產為主要業務的神火股份，三季度業績大增竟然來自于煤炭的收入，而煤炭的市場價格從今年7月份開始便有所回落。對此，西南證券行業研究員徐哲表示，煤炭價格回落是指市場價格的回落，對企業出廠價影響不是很大，許多大型煤炭企業執行的是早就簽訂好的合同價格，特別是中國神華、中煤能源等，與市場價格還有一定差距，也不會隨市場波動。

　　除神火股份外，西山煤電、煤氣化、金牛能源、山西焦化等一大批煤炭企業均預計今年三季度凈利潤同比有大幅增長。其中，煤氣化預計同比增長300%左右。徐哲稱，煤炭企業2008年的盈利是非常好的，煤炭的市場價格下半年有所回落，這是上半年上漲過猛后的正常回調，其價位目前仍然運行在高位。“煤企的日子是很好過的。”他說。

　　節后機構逐漸減持

　　日子好過，2008年業績也是一片繁榮，但煤炭股近期仍遭到了投資者的拋棄。大智慧Topview數據顯示，機構節后對煤炭石油板塊的持倉比例由23%下降至22%，拋售1%。對于市值總額排在兩市前列的煤炭石油板塊，1%的拋售絕非小數目。其中，機構對中國石油的持倉比例僅下降了0.4%，煤炭股遭遇機構大量賣出是顯然的。

　　同時，有大股東增持概念的中煤能源、山西焦化、西山煤電等節后仍然走低。9月23日，中煤能源率先響應號召，控股股東通過二級市場增持股份0.03%。在大股東增持前后，該股有一波不小的上漲行情，但增持后開始陡然向下，機構在此過程中先買后賣，節奏踩得相當準確。王廣舉稱，利用增持消息，機構做短的意圖很明顯，利好兌現后立即賣出，說明他們并不看好煤炭股的長期投資價值，說到底還是對未來業績的擔憂。

　　理性看待2009年業績

　　“煤炭價格的持續回落，根本原因還是需求放緩，電力行業、鋼鐵行業對煤炭的需求都在下降，加上國際原油價格回落對煤炭價格的聯動影響。”王廣舉稱，這些因素主要影響的還是煤炭上市公司2009年的業績，預計煤企在2009年整體利潤會有下滑，但具體幅度目前還無法預測。煤炭股在二級市場的持續疲弱也是這種預期的提前反映。

　　不過，投資者需要理性看待煤炭企業的2009年。即將到來的11月份，煤炭企業開始簽訂下一年的合同，業內人士預計，屆時部分合同煤的價格還會上漲，因為目前部分合同煤價格與回落后的市場價格仍有一定差距，如中國神華，合同價目前還低于市場價格20%以上，反而具有提價的空間。

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