東方證券 施衛平

　　研究結論

　　本報告期各類金屬品種均再次走低，整個市場在周一表現尤為慘烈，投資者普遍認為基礎金屬將無法幸免于美國金融體系的沖擊，失去信心撤資離場，大量的恐慌性拋售驚現市場。周五美國公布救市計劃后，市場情緒得以穩定，基本金屬價格有小幅反彈。

　　本報告期氧化鋁價格維持穩定，各港口進口價及中鋁報價沒有變化，僅現貨礦單周下跌25元/噸，跌幅2.3%。受經濟進入調整期影響，相關鋁的需求疲軟，鋁價大跌，市場上現貨鋁庫存壓力巨大，供應仍呈過剩的局面，預期氧化鋁價格將進一步走低。

　　本報告期金價因為全球最大黃金基金SPDR Gold Shares大舉買入36噸黃金急劇飆升，COMEX期金交易最高摸至897.40美元/盎司，周漲幅亦達到13.1%；SHFE黃金報價較上周上漲10.8%。美國股市下挫和市場對美國金融業前景的擔憂，促使投資者轉而投資黃金這類低風險的資產，黃金有望重新走強。

　　本周國內鎢品市場繼續以穩為主。鎢精礦價格在8.5-8.6萬元/噸。鎢鐵價格在15.4-15.9萬元/噸。受經濟條件及鋼價持續低迷影響，后期穩定將可能成為市場的主流。歐洲市場仍舊清淡，價格維持穩定，MB報鹿特丹鎢鐵價格為33.25-34.40美元/千克鎢，歐洲APT維持252-257美元/噸。

　　本報告期內稀土價格維持穩定。不過從一月變化看，稀土綜合價格下跌15.2%；半年以來，稀土綜合價格下跌26.4%。伴隨著稀土資源不斷流失的是不斷下跌的價格，國內發出了中國稀土為何成不了外國鐵礦石反省之音，出口惡性競爭，開發無序混亂成為制約稀土行業長期發展的重要因素。

　　基本金屬

　　金融恐慌波及

　　本報告期各類金屬品種均再次走低，受雷曼申請破產以及美聯儲阻礙AIG融資拖累，整個市場在周一表現尤為慘烈，投資者普遍認為基礎金屬將無法幸免于美國金融體系的沖擊，失去信心撤資離場，大量的恐慌性拋售驚現市場。

　　周五美國公布救市計劃后，市場情緒得以穩定，基本金屬價格有小幅反彈。

　　從庫存來看，鋁、銅庫存分別增加11.6%、7.7%，SHFE銅庫存更是暴增94.3%至13836噸，較歷史平均水平30000噸低53.8%。

　　鋁土礦氧化鋁

　　本報告期氧化鋁價格維持穩定，各港口進口價及中鋁報價沒有變化，僅現貨礦單周下跌25元/噸，跌幅2.3%。

　　受經濟進入調整期影響，相關鋁的需求疲軟，鋁價大跌，市場上現貨鋁庫存壓力巨大，供應仍呈過剩的局面，預期氧化鋁價格將進一步走低。

　　貴金屬

　　黃金：買盤拉升

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