秦皇島煤炭網的數據顯示,國內煤價自今年初以來便不斷上行,在7月中旬達到頂峰,其中,山西優混達到了995元/噸,比年初520元/噸上漲91%,大同優混達到1065元/噸,比年初555元/噸上漲91%,山西大混達到了885元/噸,比年初455元/噸上漲了95%,即便普通混煤也一度達到685元/噸,比年初360元/噸上漲90%。在此情況下,各煤炭企業的開采和運輸成本卻并未大幅度提高,渤海證券測算,行業平均成本增幅約為15%。因此,煤價大漲是煤炭類上市公司上半年業績增長的主要動力。

　　但過高的煤價也侵蝕了下游產業的利潤,對宏觀經濟形勢造成不小的沖擊。于是,今年上半年國家發改委兩次出臺通知,對國內煤炭最高出售價格進行限制,市場也一度傳出管理層將對煤炭資源稅征收政策做出調整的消息,同時,與煤炭互為替代能源的國際原油價格也上演“高臺跳水”走勢,跌破120美元/桶。

　　在多重利空的刺激下,國內煤炭價格轉向調整,截至8月25日,秦皇島港市場煤平倉價報為山西優混860元/噸,山西大混780元/噸,幾乎走出一條倒“U”形曲線,但較年初價格仍是高位運行。

　　“從中報看,受益于煤價的飆升,上半年煤炭企業的營業收入、毛利潤率和經營性現金流等3項重要財務指標都呈明顯的上升趨勢,如果煤價保持平穩,那么下半年業績也足以讓市場繼續興奮。”上述分析人士認為,“但從中報上看不出來的是國內宏觀經濟回落帶來的煤炭市場需求的下滑。”

　　據其分析,維持“中報業績”的充分條件有二:第一,煤炭價格是否具有可持續性；第二,市場需求會不會收窄,“現在看起來有出現負面情況的可能,最主要的因素是宏觀經濟的回落”。

　　多空激辯煤炭板塊后市

　　業界通常認為,煤炭有四大傳統下游行業———電力、鋼鐵、建材和化工,經過5年的經濟擴張周期后,這四大行業2008年開始顯露疲態。雖然入夏以來,我國局部地區出現了“電荒”現象,但發電量增幅環比回落已是不爭的事實,中電聯數據顯示,2008年6月和7月,我國規模以上電廠完成發電量同比增幅8.3%和8.1%,增速分別比5月當月下降3.5和3.7個百分點。鋼鐵行業走勢也不容樂觀,一向被認為具有國內鋼鐵市場“風向標”作用的寶鋼,日前下調了相當一部分產品的出廠價,多位業內人士預測,此舉可能意味著鋼鐵行業的深秋已經來臨。而建材行業與房地產關系緊密。眾所周知,我國樓市在2007年底便已經實際進入調整期,“如果地產繼續過冬,可以想象對煤炭的需求也將大幅減少。至于化工行業,日子也好不到哪里去”。

　　“鑒于宏觀經濟增長的不確定性增強,同時受限價、資源稅改革預期及國際原油價格下跌的影響,下半年煤炭行業或將形成供大于求的局面,煤價上漲的后勁已經不足,估計在10月份后面臨考驗。”前述人士如是表示。

　　但這一判斷并不為持“看多”觀點的市場人士所認同。深圳一位堅定看好煤炭股的私募基金經理向記者表示,自己是煤炭行業的“死多頭”,“行業中長期的景氣度具有強有力的保證”。

　　他認為,無論國際還是國內,能源在今后相當長的一段時間內還是處于短缺狀態,國際市場上石油等大宗商品的價格會持續波動,但不會出現繼續的大跌,因此,作為其替代品的煤炭價格下跌也只是暫時情況。

　　可以佐證的是,國際煤炭市場的定價標桿澳大利亞BJ現貨指數在今年1—7月直線沖高,但在本月內卻幾經反復,從最高接近200美元/噸下調到約150美元/噸,此后開始回升,截至8月22日報價為162.5美元/噸。同時,由于我國能源價格形成機制長年沒有理順,所以能源價格改革肯定要繼續進行,“目前國內市場成品油、煤炭等能源產品價格低于國際水平,并且價差巨大,這是扭曲的做法,這促使我們的價格改革只會向上,不會向下；可以類比的是電信行業價格的改革,是向下回歸。一個有價格向上回歸動能的行業,能說不景氣嗎?”

　　對于宏觀經濟回落的影響,該基金經理也并不擔心,他表示,宏觀經濟的回落僅意味著相關產業的增幅下降,并非停止增長,從中長期的角度來看,煤炭的需求仍將保持穩定增長,尤其是煤炭產能的有限擴張將為煤炭行業長期景氣提供強有力的支持。

　　“再說資源稅改革政策,雖然都在預期出臺,但應該會考慮到市場的承接能力而逐漸地向上提高,更何況煤企還可以將成本轉嫁給發電企業和其他需求煤炭的企業”。

　　不過,除了宏觀方面的估測,上述私募人士稱,更堅定該基金看好煤炭板塊的原因是,目前國內部分煤炭類股票市值隱含的資源價格已經低于實際獲取資源的價格。

　　以盤江股份為例,總股本約為5.94億股,以8月26日收盤價12.28元/股計算,市值約為73億元,“如果我現在有73億元,能不能買到這么大規模的煤礦?答案是否定的。”這位私募人士稱,“加上已經注入上市公司的礦山的價值,我們測算盤江股份公司的煤炭儲量約為1.1億噸,假設賣300元/噸,純粹的價值就有330億元,是公司市值的4倍多”。

　　本報駐京記者楊小亮

　　航空業　多重壓力下集體“過冬”

　　2008年上半年,南航、上航、海航等主要航空公司均實現盈利,剛剛公布半年報的另外兩家航空巨頭中國國航和東方航空的數據顯示也實現了盈利。但是總體上看,因為受到油價高企、需求疲軟、競爭加劇三大壓力聯袂打擊,整體利潤下滑已經成為不爭的事實。預計自下半年開始航空業將面臨較長的“嚴冬”。

　　全球航空集體“入冬”

　　在全球油價高企的重壓之下,作為燃油大戶的航空公司深受其苦。南航上半年營業收入總額為274.52億元,比去年同期增長8.9%。與此同時,其營業成本總額高達254.69億元,比去年同期增長15.1%,航班營業成本為253.11億元,比去年同期增長15.0%。成本上升主要是由于運輸量增長和機隊規模的擴大及航空油料成本、飛機起降費等與航班營運相關支出的增加所致。其中,航空油料成本為103.83億元,比去年同期上升20.8%,主要是航空油料價格上升所致。國航燃油平均購買價由去年同期的5260元/噸增長到7053元/噸,導致總燃油成本大幅增長。

　　中報顯示,今年航空業實現盈利的利潤來源主要是匯兌收益。國航上半年匯兌收益為19億元,較去年同期的8.46億元增長了124.7%。東航上半年的匯兌凈收益也是19億元,較去年同期的7.26億元增長了161.7%。

　　如果雙雙扣除19億元的匯兌凈收益,則國航和東航上半年都將虧損。如果沒有匯兌收益來挽救大局,航空業的業績賬單可能會面臨更多的尷尬。

　　油價高企牽手經濟全球大衰退,最沮喪的要數航空業了。近日歐美多家航空公司發布的半年報顯示,今年上半年的業績都出現虧損或同比大幅下滑。許多專家預測,如果高油價的狀況不能緩解,今年全球將有50家左右的航空公司宣告破產。2007年全球盈利前10位的航空公司今年上半年的經營情況均不樂觀。

　　面對高油價,很多航空公司采取了削減運力和減飛長航線的做法,有的公司則采取裁員和增加收費的方式來彌補下滑的利潤空間。國際航協理事長比西尼亞尼指出:“整個航空業正陷入危機,需求的持續疲軟和油價的不斷攀升正在重塑整個行業。”

　　下半年前景堪憂

　　除了油價高企的困擾,市場需求疲軟和競爭的加劇則是航空公司心中的另一個傷痛。數據顯示,今年6月份,國內航空市場需求呈現負增長,7月份的情況也并不樂觀,而8月份,由于奧運會期間,公務和商務活動有所減少,航空市場需求并未出現根本改觀。

　　“展望2008年下半年,由于國際和國內宏觀經濟環境的影響,航空公司面臨有效需求不足、市場競爭劇烈和油價高企三重壓力,將面臨一個較長的‘嚴冬’。”對于今年下半年的航空業前景,南航在半年報中作出上述表述。同時,南航下調了全年經營目標。東航則顯得較為樂觀,在他們看來,兩岸關系發生重大變化,以及北京奧運會的召開和開放赴美國旅游等有利因素存在或將為航空運輸發展帶來新的機遇。

　　有分析師認為,受上半年的突發事件和國內外宏觀經濟不確定性的影響,2008年全年國內航空業業績會低于年初預期,而短期內市場需求疲軟情況也不會改變。下半年航空業的發展前景堪憂。

　　本報記者孫君成

　　實習生付海燕

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。