有“工業(yè)味精”美稱的有機(jī)硅材料被廣泛應(yīng)用于電子電氣、建筑、化工、航空、紡織、輕工、醫(yī)療等各行業(yè)，60多年來，其需求增長幅度一直超GDP增長。我們認(rèn)為，在成本上升、需求旺盛、單體開車不確定等因素影響下，未來有機(jī)硅單體價(jià)格有望企穩(wěn)，有機(jī)硅行業(yè)景氣周期將長期存在。

　　行業(yè)投資價(jià)值提升

　　在油價(jià)高企、節(jié)能減排背景下，有機(jī)硅行業(yè)將更具投資價(jià)值。

　　首先，有機(jī)硅材料與原油相關(guān)性小，高油價(jià)下更顯新材料替換價(jià)值。在有機(jī)硅上游原料中，硅塊國內(nèi)資源豐富，所需電力、木炭等能源與原油沒有直接聯(lián)系，在氯甲烷合成中所需甲醇的國內(nèi)生產(chǎn)主要以煤為原料，而氯氣為無機(jī)化學(xué)品。所以與其它石化產(chǎn)品相比，有機(jī)硅與石油的關(guān)聯(lián)度不大。

　　世界經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展和自然資源的不可再生性，必然導(dǎo)致石油等不可再生能源及資源型原料價(jià)格的上漲，從而帶動(dòng)石油化工產(chǎn)品價(jià)格的大幅攀升。近期，國際原油期貨價(jià)格已達(dá)135美元/桶附近，未來有不斷創(chuàng)新高的可能，這將給性能優(yōu)越、石油相關(guān)性小的有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)帶來發(fā)展良機(jī)，這也是有機(jī)硅材料相比于聚氨酯和工程改性塑料等其他新材料的另一巨大優(yōu)勢所在。

　　國內(nèi)甲基氯硅烷單體生產(chǎn)規(guī)模大增、成本下降，將刺激有機(jī)硅材料和制品在品種、數(shù)量、質(zhì)量、檔次等方面的迅速發(fā)展，通過取代、改性和相互融合，將使有機(jī)硅材料在與其他材料(尤其是以石油為原料的材料)的競爭中占優(yōu)，從而確立全面的行業(yè)競爭優(yōu)勢。

　　其次，節(jié)能減排目標(biāo)下有機(jī)硅行業(yè)更值得看好。隨著社會和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高，人們對安全、環(huán)保、健康將更加關(guān)注，在國內(nèi)化工行業(yè)“節(jié)能減排”總體目標(biāo)下，作為化工子行業(yè)中性能優(yōu)越、能耗低、環(huán)境友好的有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)，其未來發(fā)展值得持續(xù)期待。

　　處于景氣上升期

　　從去年下半年開始，有機(jī)硅中間體價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌。2007年價(jià)格的下跌主要是市場對產(chǎn)能階梯式擴(kuò)張而下游需求相對分散平穩(wěn)的一種短期過激反應(yīng)，在21000元/噸價(jià)格時(shí)，行業(yè)毛利率由高利走向微利。今年3月初以來，有機(jī)硅中間體迎來價(jià)格大反彈，目前企穩(wěn)在25000元/噸。我們認(rèn)為，以下三大因素將使未來國內(nèi)有機(jī)硅價(jià)格維持穩(wěn)定：

　　首先，原材料價(jià)格大幅上漲。有機(jī)硅單體的原料主要是硅粉和氯化烴，以甲基氯硅氧烷單體為例，噸甲基氯硅烷消耗的硅粉和氯化烴量分別為0.25噸和0.85噸，目前硅粉和氯化烴在有機(jī)硅單體中的生產(chǎn)成本中比例大約分別為42%和30%。

　　金屬硅分為冶金級、化學(xué)級和電子級，中國的金屬硅產(chǎn)量很大，近幾年來，中國一直是金屬硅的出口大國。冶金級和化學(xué)級金屬硅技術(shù)壁壘相對不高，中國的硅資源較豐富，成本低，小企業(yè)很多，金屬硅是典型的高耗能、高污染、資源型工業(yè)。近年來，隨著國家對“兩高一資”企業(yè)的嚴(yán)格限制以及生產(chǎn)成本的不斷上升，金屬硅價(jià)格不斷上升，07年年底較年初上漲近50%。

　　近年來，國內(nèi)外化工行業(yè)的迅速發(fā)展以及能源價(jià)格上漲，導(dǎo)致甲醇、鹽酸等價(jià)格也有所上漲，受成本漲價(jià)帶來的壓力，去年DMC單價(jià)在21000元/噸，吉化處在近乎虧損狀況，一段時(shí)間內(nèi)停止有機(jī)硅單體裝置。

　　其次，穩(wěn)定需求將對有機(jī)硅價(jià)格形成有利支持。未來全球有機(jī)硅仍將保持5%左右速度的增長，預(yù)計(jì)國內(nèi)有機(jī)硅將保持20%左右的速率增長。考慮到有機(jī)硅單體建設(shè)項(xiàng)目至少在1.5年后才能投產(chǎn)，而從新進(jìn)入者負(fù)荷水平需逐步提高的角度來看，2007-2009年國內(nèi)有機(jī)硅有效供應(yīng)增長尚不能滿足新增需求。

　　第三，有機(jī)硅單體技術(shù)壁壘會導(dǎo)致實(shí)際產(chǎn)量相對于預(yù)計(jì)擴(kuò)張產(chǎn)能大打折扣。有機(jī)硅單體技術(shù)壁壘高，國內(nèi)新建項(xiàng)目的技術(shù)來源，除外資企業(yè)、星新材料和新安股份來自于自有技術(shù)外，其他主要靠引進(jìn)俄羅斯和中昊晨光院技術(shù)，技術(shù)并未完全成熟，項(xiàng)目能否順利達(dá)產(chǎn)有很大的不確定性。星火有機(jī)硅裝置20世紀(jì)90年代也是經(jīng)歷13年、28次試車失敗后才順利投產(chǎn)的。未來國內(nèi)一些新的有機(jī)硅單體企業(yè)，可能會因?yàn)榧夹g(shù)原因而使實(shí)際供應(yīng)水平大打折扣。

　　總體來看，雖然2007年短期因素集中沖擊國內(nèi)有機(jī)硅價(jià)格，但行業(yè)長期發(fā)展趨勢并沒有改變。(長江證券 鄢祝兵 徐斌 李興)