長城證券 王茜

　　要點：

　　近兩日來，醫(yī)藥板塊普漲，累積漲幅達(dá)10.75%，走勢明顯獨立于大盤，我們認(rèn)為這種市場表現(xiàn)主要是由于長期和短期雙重因素共同的催化造成的。

　　長期的原因，也是最根本的支撐，仍然源于對醫(yī)藥行業(yè)非周期性增長的信心。對于這一點我們已經(jīng)在二季度策略報告和年報及一季報點評中進(jìn)行了闡述，醫(yī)藥需求的剛性和行業(yè)政策的趨于穩(wěn)定使得醫(yī)藥行業(yè)在外圍經(jīng)濟環(huán)境變動的情況下安全性凸顯，一季度的樂觀數(shù)據(jù)更打消了市場對于投資收益的過分擔(dān)憂。

　　近期的催化因素，首先討論一下漲勢最猛的原料藥板塊。大連第60屆中國國際原料藥/中間體/包裝/設(shè)備春季交易會在今日閉幕，我們參加了此次會議并對關(guān)心的原料藥市場情況進(jìn)行了第一線的了解，結(jié)果印證了二季度策略報告“不可忽視的原料藥行情”章節(jié)中的觀點，原料藥行業(yè)的高景氣度仍在延續(xù)，可以用“一派繁榮”來概括，個別產(chǎn)品的價格走勢甚至超越了研究機構(gòu)的預(yù)測。從大的品種來看：1.維生素E的價格繼續(xù)高企，廠家的實際報價已經(jīng)在220元/公斤以上，且由于供求關(guān)系的緊張局面，VE已經(jīng)基本成為“賣方市場”。較高的技術(shù)壁壘和夏季停產(chǎn)檢修的影響，使維生素E價格保持高位的趨勢不變。2.維生素A方面，DSM已經(jīng)在5月初又一次提高了報價，價格由4月底的230元/公斤，上漲到350元/公斤，漲幅達(dá)50%。國內(nèi)的新和成和浙江醫(yī)藥目前尚未公開表示是否跟隨，但我們認(rèn)為公司具備跟隨提價的條件，VA報價上漲的可能性很大。主要原因，首先是維生素A與維生素E情況類似，供求狀況較為緊張，且由于部分原料的供應(yīng)不正常，個別規(guī)格目前無法生產(chǎn)。此外，維生素A的合成需要更多的化學(xué)反應(yīng)步驟和中間體，因此成本也高于維生素E，4月份的VA報價基本與VE相同，不符合產(chǎn)品價格規(guī)律，VA有較大上行動力。3.此次交易會另一個備受關(guān)注的品種就是維生素C，國內(nèi)四大廠家在會上均停止對VC報價，我們通過外圍了解，維生素C由于環(huán)保原因?qū)Ξa(chǎn)能產(chǎn)生限制，導(dǎo)致市場出現(xiàn)缺口，且環(huán)保要求使新產(chǎn)能進(jìn)入的門檻變得非常高，目前國內(nèi)價格已經(jīng)由4月份的90元/公斤漲到120元/公斤，外銷也有廠家報出14.5美元/公斤，已經(jīng)超過07年的高點。考慮到奧運會可能造成的停產(chǎn)，即使奧運不強制停產(chǎn)，部分廠家也將進(jìn)行搬遷等影響正常生產(chǎn)的活動，因此維生素C貨源緊張的局面將至少持續(xù)到奧運會后。4.青霉素工業(yè)鹽目前報價在120元/BOU，比年初有所回升但未達(dá)到07年高點，對于這個產(chǎn)品我們?nèi)晕凑业街芷谛岳�長的支撐，認(rèn)為其波動性仍較為明顯。

　　綜合交易會上反映出的市場信息，我們認(rèn)為產(chǎn)品價格走勢堅挺的浙江醫(yī)藥、新和成和東北制藥、華北制藥存在趨勢性投資機會。

　　醫(yī)藥板塊的另一個短期刺激因素，來源于國內(nèi)的突發(fā)事件，包括手足口病和地震災(zāi)害。手足口病是一種可由多種腸道病毒感染所致的傳染病，主要侵犯5歲以下兒童，目前尚無針對性的預(yù)防和治療方法。藥物預(yù)防的方法無非是增強免疫力，由此可能帶來靜注白蛋白、免疫球蛋白乃至板藍(lán)根、維生素C的短期需求增長，從而帶動華蘭生物、天壇生物、同仁堂和東北制藥、華北制藥等股票的交易性機會。而于5月12日發(fā)生的四川省地震災(zāi)害，造成了嚴(yán)重的人員傷亡，災(zāi)區(qū)的疾病以骨折等外傷和胃腸道疾病為主，將拉動抗感染藥、止血止痛藥的需求，關(guān)注白云山、云南白藥。但需要指出，手足口病屬于周期性爆發(fā)疾病，有一過性的特點，且發(fā)病人口較局限，地震災(zāi)害也屬于區(qū)域性事件，對上市公司業(yè)績的實質(zhì)性影響有限，因此長期還需尋找有持續(xù)性成長能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。