平安證券 邵子欽

　　事項(xiàng)：

　　2008年5月12日下午14時(shí)28分，四川省汶川縣發(fā)生7.8級地震。新華網(wǎng)報(bào)道：“據(jù)民政部統(tǒng)計(jì)，截至13日7時(shí)，四川汶川縣地震已造成四川、甘肅、陜西、重慶、云南、山西、貴州、湖北8省市共9219人死亡，倒塌房屋50余萬間。，還有一些地區(qū)情況目前沒有統(tǒng)計(jì)到。”中國人保、中國人壽、中國平安等主要保險(xiǎn)公司均已成立抗震救災(zāi)工作組，啟動(dòng)了大災(zāi)理賠應(yīng)急預(yù)案。中國平安當(dāng)天宣布，向受災(zāi)嚴(yán)重的地區(qū)捐贈(zèng)500萬元，用于抗震救災(zāi)及災(zāi)后重建工作。

　　平安觀點(diǎn)：

　　在雪災(zāi)、火車撞車事件之后，四川地震是2008年的第三個(gè)重大災(zāi)難，令廣大國人痛苦萬分。此時(shí)，正需發(fā)揮保險(xiǎn)產(chǎn)品的保險(xiǎn)保障功能，來分擔(dān)和減少社會及個(gè)人損失。我們認(rèn)為，此次災(zāi)難的發(fā)生，一方面增加了受災(zāi)地區(qū)的賠付額，另一方面有望提高全國人民的保險(xiǎn)意識。對保險(xiǎn)行業(yè)的具體影響，可以從以下四個(gè)方面來分析：

　　一是，因有“除外責(zé)任”，地震對產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)影響有限。產(chǎn)險(xiǎn)公司一般將地震列入除外責(zé)任條款，即因地震造成的財(cái)產(chǎn)損失，保險(xiǎn)公司不予理賠。所謂“除外責(zé)任”，是指由于不可抗力造成的損失、被保險(xiǎn)人的過錯(cuò)造成的損失以及保險(xiǎn)條款事先申明的范圍以外的損失，即使在保險(xiǎn)有效期之內(nèi)，保險(xiǎn)公司也不予賠償?shù)娜舾蓷l款。由于地震的涉及面和賠償金額超過保險(xiǎn)公司的理賠能力，并且缺乏充分的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，作為不可抗力因素，保險(xiǎn)公司一般將其列為除外責(zé)任。

　　二是，屬壽險(xiǎn)賠償范圍，地震將導(dǎo)致壽險(xiǎn)公司賠付額增加和死差溢減少。

　　大部分人身保險(xiǎn)都未將地震列入除外責(zé)任條款，一般需要賠償。壽險(xiǎn)合同的除外責(zé)任條款一般包括：戰(zhàn)爭、軍事行動(dòng)、內(nèi)亂或武裝暴亂；核爆炸、核輻射或核污染；以及被保險(xiǎn)人/受益人故意因素等。

　　人員的嚴(yán)重傷亡會導(dǎo)致壽險(xiǎn)賠付的一次性和局部區(qū)域性激增�？紤]存在以下三個(gè)因素：

　　①在精算假設(shè)中已經(jīng)考慮不可抗力的發(fā)生概率；②此次地震的傷亡是局部性的，集中在四川地區(qū)；③四川省人身險(xiǎn)保費(fèi)在全國占比只有4.8%。我們認(rèn)為，此次地震的發(fā)生將減少壽險(xiǎn)公司的死差溢，擴(kuò)大短期現(xiàn)金流出。

　　三是，有望喚醒全國人民的保險(xiǎn)意識，長期提高投保率。

　　四川省的投保率相對較低。2006年四川省人身險(xiǎn)保險(xiǎn)密度和保險(xiǎn)深度分別為203元和2.02%，遠(yuǎn)低于東部省份。另外從險(xiǎn)種構(gòu)成來看，保費(fèi)收入中保障成分較低，單位保單風(fēng)險(xiǎn)保額并不高。在重大災(zāi)難發(fā)生，保險(xiǎn)相對不足的現(xiàn)實(shí)面前，國民的保險(xiǎn)意識有望迅速提高。

　　四是，從市場份額推測，影響程度從重到輕依次為：中國人壽、太保人壽、平安人壽。

　　由于交通和通訊的中斷，救災(zāi)工作還在進(jìn)行，已有傷亡數(shù)據(jù)尚未統(tǒng)計(jì)完全，余震的持續(xù)可能導(dǎo)致傷亡繼續(xù)發(fā)生，我們暫時(shí)無法預(yù)估地震造成的財(cái)產(chǎn)和人員損失。但是，從市場份額來看，中國人壽、太保人壽、平安人壽07年在四川省的市場占有率分別為38.56%、10.98%和10.74%。假設(shè)各公司單位保額影響程度相同，得到上述結(jié)論。

　　總之，2008年是多災(zāi)多難的一年，也是國人保險(xiǎn)意識迅速提高的一年，我們堅(jiān)持“保險(xiǎn)行業(yè)站在上升周期起點(diǎn)上”的判斷，期待保險(xiǎn)行業(yè)擔(dān)綱更多的保險(xiǎn)保障功能，盡可能分散風(fēng)險(xiǎn)，減少社會和個(gè)人損失。