國信證券 邱偉

　　在全球范圍內，以我們目前的視野所及，看的清楚的是油價將繼續維持高位，以及由此帶來的農產品牛市將與高油價伴隨。

　　首先，農產品牛市的標識事件是美國07年12月18日通過的新能源法，該法以法律的形式確定了生物乙醇的使用及推廣：鼓勵生物燃料乙醇的發展，要求在到2022年生物燃料乙醇的使用量要達到360億加侖，這意味著未來十五年內的使用量要增加5倍多。同時，巴西政府則對生物能源的使用作了強制性規定：在所有的汽油燃料中都必須添加20%的乙醇；另外還規定從08年1月1日起，巴西全國所有加油站停止供應傳統普通柴油，所有出售的柴油中必須含有2%的生物柴油。巴西政府還計劃明年將生物柴油的添加比例提高到5%，提前實現原定2013年達到的目標。——請大家不要忘了，美國是全球主要的農產品出口國之一！其利用生物乙醇推高糧食價格的戰略應該非常清晰了。在這一背景下，全球范圍內農產品種植的積極性將增強，由此帶動對于支農產品(農藥、化肥)需求的增加，需求拉動的產品價格上漲以及毛利率提高將更具有持續性以及超預期的可能。由此，我們看好新安股份，柳化股份，云天化，華星化工，揚農化工，鹽湖鉀肥，湖北宜化等等。

　　上周在上海舉行的中國農用化學品及植保展覽會，已經清晰了展示了目前在農藥、化肥領域的漲價是全行業性的，這種趨勢下，每一種支農產品的漲價將具有長周期的特點，包括草甘膦和菊酯類農藥。

　　其次，高油價下，煤、煤化工在中國必然會有廣闊的前途，這本身就是中國企業利用目前較低的煤價進行套利的方式。因此，只要高油價存在，這種套利就會進行下去，并且有利可圖。而煤化工企業將通過生產規模的不斷擴大以及對煤礦資源的掌握，取得持續的快速發展。如山西三維、遠興能源、中泰化學、英力特、新疆天業等等。

　　因此，我們對于中國的支農行業和煤化工行業的基本判斷就非常清晰：都將受益于高油價及伴生的農產品牛市。當然，這兩大類企業的增長模式各有不同：支農企業的凈利潤增長更主要來自于下游需求的強勁增長導致的產品價格上漲并由此引發的企業擴產；煤化工企業的成長性更主要來自于產能的不斷擴張，不斷擠壓石油產品的市場空間。

　　近期，市場的下跌更多是對于經濟增長放緩的憂慮，然而，對于支農和煤化工行業而言，這種景氣將主要由國際大環境決定，更可能成為資金的避風港。因此，我們建議繼續堅定買入支農行業以及煤化工的股票，我們認為，這是典型的行業性機會。