東方證券 施衛(wèi)平

　　事件：媒體報道中國將有1萬噸轉(zhuǎn)口銅進(jìn)入LME市場

　　我們的觀點：

　　我們認(rèn)為不會影響目前LME金屬的上升趨勢，同時伴隨國內(nèi)銅庫存的減少，將改變目前滬銅疲弱的局面。

　　考察去年12月以來的滬倫價差，并不存在明顯的套利機(jī)會，因此，我們判斷目前保稅庫中的銅庫存并非套利引入，應(yīng)計入中國的潛在需求。目前的轉(zhuǎn)出只是一種市場的套利行為，難以說明中國需求下降。

　　目前滬倫價差顯示，進(jìn)口銅約虧損3000元/噸。這為目前存入中國保稅倉庫的約6萬噸銅提供了出路。

　　此次國際金屬價格的上漲，最直接源于逐漸泛濫的流動性對通脹的避險選擇，庫存的少量增加不會改變這種趨勢。

　　我們預(yù)計隨著中國庫存的下降，將改變當(dāng)前倫強(qiáng)滬弱的局面。