東海證券 高冬

　　點評要點

　　事件：國家發改委副主任畢井泉日前表示，第三次煤電聯動不會在近期啟動，市場所猜測的“分地區漲電價”的做法也不會實行。今年要將物價控制在4.8%范圍內，壓力非常大。當前的主要任務是防止通貨膨脹，漲電價對實現這一目標不利。

　　電力價格控制不應成為反通貨膨脹的工具

　　造成本輪消費物價指數持續高位運行的主要因素是食品價格上漲過快，刨除糧食價格上漲因素后的CPI并不高。電力價格對于推動物價指數的作用不明顯，電價控制不應該成為反通脹的工具。

　　電價控制不利抑制投資沖動，反而可能推動生產資料價格指數

　　控制電力價格不能真實地反映能源要素價格，在高能耗行業產品價格上漲而電價不變的情況下，會刺激該類行業的投資沖動，不利于緩解由于投資拉動的PPI指數，進而不能起到抑制通脹的作用。

　　電價控制和節能減排背道而馳

　　國家大力推動節能減排政策，以建立資源節約型和環境友好型社會，電價控制不利于約素高能耗行業的用電需求，不利于以經濟手段實現國家制定的節能減排的目標。

　　上調工業用電電價的方式可以減輕對于民生的直接影響

　　我國的用電結構呈現明顯的重型化特征，工業、尤其是重工業用電占全社會電能消耗的70%以上，居民用電比重較小，上調工業用電電價的方式可以減輕對于民生的直接影響，同時緩解發電企業的壓力。

　　電力行業業績下滑嚴重，煤電聯動二季度后或可實施

　　由于電煤價格上升幅度過大，電力行業可能面臨全行業虧損，煤電聯動在二季度后實施的可能性較大，關注一季度季報出來后的投資機會。建議重點關注股價低、電機容量大、合同煤價漲幅較低的火電類上市公司和水電類上市公司龍頭。