需求旺盛,汽車行業估值已具有明顯吸引力 -- 汽車行業2月份銷量數據點評

　　研究人員： 李孟滔

　　報告類型： 行業研究簡報

　　報告日期： 2008-03-12

　　相關公司： 中國重汽;金龍汽車;長安汽車;濰柴動力;上海汽車;中鼎股份 所屬行業： 轎車行業

　　投資建議： 維持“增持”

　　報告級別： ★★★

　　(報告級別是對報告綜合評價的結果，分五級，自“一星”至“五星”。“五星”為綜合質量最高的報告。)

　　【內容摘要】：

　　2月份汽車行業銷量為66.4萬輛，同比增長19.9%，環比下滑22.8%，這是在雪災和春節長假影響下實現的，我們認為需求依然是非常旺盛的，行業基本面并沒有出現減弱的跡象。為剔除07、08年春節長假時點不同的影響，我們將1-2月銷量累計進行分析：

　　乘用車1-2月銷售48.9萬輛，同比增長18.6%，符合我們的預期，同時全國轎車累計庫存量僅為07年最高峰值的39%，雪災影響汽車物流運輸，1月份乘用車出廠價格指數環比上升1.99%；

　　重卡1-2月銷售7.8萬輛，同比增長49.9%，是增速最快的細分子行業，同時公路貨運費綜合指數較07年底已累計上升5%，行業依舊延續了07年的高增長，而3月份即將迎來全年銷售最高峰，去年高基數效應也將完全體現，具有重要參考價值；

　　客車1-2月份銷售5.2萬輛，同比增長9.3%，通常2月份是客車行業的最淡季，其銷量增長不具有參考意義；

　　轎車市場的主要亮點是一汽和長安兩大汽車集團上升勢頭迅猛，1-2月一汽集團和長安集團分別為銷售轎車20.4萬輛和7.7萬輛，同比增長51%和48%。但自主品牌企業中，只有比亞迪銷量增長超過行業平均水平，海馬汽車則出現-20%的同比下滑；

　　商用車市場的主要亮點除去重卡企業保持快速增長外，宇通集團在2月份市場淡季仍然銷售客車1,125輛，1-2月累計銷售4,150輛，同比增長41%，成為客車行業的一枝獨秀，我們認為產能擴張和淡季安排出口訂單是主要原因；

　　近期汽車股股價大幅下調，目前重卡類企業08年動態PE已降至15倍，轎車股降至20倍以下，客車股約為22倍，多數汽車類上市公司估值已具備明顯吸引力。從前兩月銷量數據來看，我們認為目前汽車各細分子行業需求非常旺盛，行業基本面并沒有發生變化，我們重點推薦中國重汽，金龍汽車，濰柴動力，宇通客車，長安汽車，上海汽車和中鼎股份；

　　【摘要結束】