中銀國際 李攀

　　盤點雪災影響，在陸路運輸板塊領域我們認為廣深鐵路所受負面影響較大，高速公路企業所受影響有限，而大秦鐵路是唯一一家由于電煤搶運而受益雪災的企業。航空領域也受到了南方暴雪災害天氣的影響，但相比陸路交通來說，航空運輸在暴雪期間并未完全中斷，并且恢復最快。根據民航總局2008年1月的統計數據，雖然全行業航班正常率同比下降了8.94個百分點，但旅客周轉量同比增長了20.5%，客座率也同比增加了6.2個百分點。同時由于價格提升，2008年1月航空運輸迎來奧運之年的開門紅。粗略估算，航空公司1月份運輸收入同比增長應在30%左右。

　　根據公布的07年全年數據顯示，交通運輸行業保持平穩增長。全國旅客周轉量同比增長12.1%，其中鐵路同比增長9%；公路同比增長13%；民航同比增長12.9%。全國貨物周轉量同比增長13.7%，其中鐵路同比增長8.4%；公路同比增長15.4%；民航同比增長22.6%。交通運輸業固定資產投資保持穩定增長，其中鐵路投資同比增長15.9%；公路投資同比增長9.9%；城市公共交通投資同比增長26.4%；航空投資同比增長28.1%。我們認為鐵路投資加快，但仍然低于預期。另外城市公共交通投資增速加快。長期因素方面，陸路及空運板塊受益國家經濟增長和城市化加速，今后幾年流量數據將保持穩健增長態勢。

　　從已經公布的1月份數據觀察，1-2月份的雪災對皖通、贛粵、現代和其他高速公路均有影響，但影響是短暫而且有限的。中國國航運力投放繼續保持緩慢態勢，但旅客周轉量和客座率較快上升；南方航空運力投放增長溫和，運輸量和客座率均增長較快。上海浦東機場08年1月起降架次同比增長3.9%，而旅客、貨郵吞吐量分別增加了11.8%和5.2%；白云機場08年1月起降架次同比增長14.1%，而旅客、貨郵吞吐量分別增加了25.2%和31.6%。

　　陸路板塊，受資金面緊張及近期市場對于再融資負面情緒影響，大秦股價近日出現大幅下挫。不過我們對于大秦完成資產收購后的業績增厚以及穩健內生增長有信心，大秦鐵路仍為我們的板塊首選；在機場領域，考慮到市場需求旺盛和產能擴張，我們看好白云機場和上海機場；在航空公司領域，考慮到公司的龍頭地位和盈利能力，我們看好中國國航和南方航空。