房價趨穩(wěn)，市況低迷

　　雖然有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明商品房供應(yīng)仍偏緊，但08年1月的樓市已不再"漲聲一片"。十大城市Hedonic指數(shù)環(huán)比漲跌互現(xiàn)，漲跌幅較小，表明房價趨穩(wěn)，人氣偏弱。07年統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示全年房地產(chǎn)價格上漲14.9%，這種簡單平均計算的價格上漲掩蓋了07年4季度以來銷售清淡、部分城市房價下降的事實，因為大部分交易量是1-3季度實現(xiàn)的。

　　保障大旗高擎，梯級住房供應(yīng)體系正加速建立

　　今年以來，宏觀調(diào)控高擎保障大旗。央行和銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布了《經(jīng)濟適用房開發(fā)貸款管理辦法》，多方面鼓勵金融機構(gòu)加大對經(jīng)濟適用房開發(fā)的支持力度，另外，各大城市按建設(shè)部要求陸續(xù)公布了"08年住房建設(shè)計劃"，保障類住房的建設(shè)成為重點，由廉租房、經(jīng)濟適用房、經(jīng)濟租賃房、限價房、普通商品房共同構(gòu)建的多元化、多層次的梯級住房供應(yīng)體系正在行業(yè)調(diào)控中加速成型。

　　房地產(chǎn)投資仍在高位，外資并未放慢進入中國的步伐

　　07年全國共完成房地產(chǎn)開發(fā)投資額25280億元，增長30%，增速上升7.4個百分點，高于其他行業(yè)的投資增長速度；占城鎮(zhèn)總投資比重高達21.5%。顯示在密集調(diào)控的大背景下，投資力度仍十分強勁。07年房地產(chǎn)開發(fā)利用外資(不含F(xiàn)DI)高達650億元，增長65%，增速加快8.24個百分點。08年1月，非金融類FDI達112億美元，同比增長109.8%，表明國際游資仍在大規(guī)模流入，我們判斷，勢必有一部分資金正通過各種方式進入國內(nèi)房地產(chǎn)領(lǐng)域。

　　度過"寒冬"仍需時日，地產(chǎn)股短期仍將呈現(xiàn)疲態(tài)

　　近期多重因素導(dǎo)致樓市蕭條，悲觀情緒較濃，我們認為在信貸政策未出現(xiàn)松動前，房地產(chǎn)銷售仍難以根本好轉(zhuǎn)，度過"寒冬"仍需時日；樓市低迷嚴重打擊了投資者購買地產(chǎn)股的信心，我們認為地產(chǎn)股雖然回調(diào)較多，大部分回調(diào)在50%左右，08年P(guān)E估值僅在20倍左右，有相對估值優(yōu)勢，但考慮08年下半年及09年業(yè)績存在不確定性，所以地產(chǎn)股短期仍將維持弱勢。長期看，行業(yè)調(diào)整有利于優(yōu)勢企業(yè)的發(fā)展，保招萬金、四小龍及中海、富力、綠城、雅居樂等企業(yè)仍具有長期投資價值，維持行業(yè)6-12月謹慎推薦的投資評級。

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