齊魯證券 李莉

　　投資要點

　　美國上周五公布的美國2月份就業人數創出五年來的最大降幅，這導致美國經濟將陷入衰退的擔憂加劇。

　　倫敦基礎金屬價格上周走勢不一,銅、鋁繼續保持穩步攀升的走勢，鉛、鋅出現回調走勢,而且鎳、錫走勢相對穩定。從庫存來看，銅、錫庫存繼續降低，而其它品種變化不明顯。從短期看,倫敦銅有繼續沖高8800美元的可能，倫敦鋁在創出新高后短期可能出現震蕩走勢，而其它品種短期保持小幅度震蕩的可能性較大。

　　對于此輪有色金屬價格的上漲，我們分析有以下原因：(1)有色金屬開始由淡季轉向旺季，需求有所上升；(2)亞洲庫存的減少鼓舞了市場信心，如銅等；(3)美國經濟的疲軟導致游資流入國際大宗商品市場，尋求保值途徑，包括基礎性金屬與農產品等。(4)美元貶值也是促成以美元計價的金屬價格走高的一個重要原因。

　　礦山以及鋅冶煉廠之間已經達成了2008年鋅加工費協議。雙方同意基準價定在2500美元/噸，加工費在320-340美元左右，但雙方在下浮動條款上還存有爭議。雖然加工費協議價稍上漲，但需求的平淡增長仍然制約著鋅價的走高，在美元弱市的市況下反彈有限。

　　本周美國方面將繼續公布2月份消費方面數據，一些零售商也將發布財務報告。因為市場之前對此相對樂觀，但2月份就業數據較差，所以本周數據一旦低于人們的預期，則有可能繼續引發市場拋盤，使得美股大跌、美元弱市。美股下跌會影響其他股票市場大多表現疲軟，包括中國市場。但美元的弱市又在一定程度上支持了有色金屬價格在高位震蕩。

　　1美國二月份就業數據創出五年最大降幅

　　美國上周五公布的美國2月份就業人數創出五年來的最大降幅，這導致美國經濟將陷入衰退的擔憂加劇。

　　美國勞工部上周五公布，2月份全美非農就業人數減少63000人；1月份則為減少22000人，這是非農就業人數四年多來首次出現減少。1月份的減少人數也比初步數據多出5000人。如果不是因為2月份政府部門就業人數強勁增長，2月份全美非農就業人數將減少100000人以上。2月份全美失業率下降0.1個百分點，至4.8%。華爾街經濟學家此前預計，2月份就業人數與1月份持平，失業率為5%。

　　勞工部稱，2月份商品生產行業就業人數減少89000人。其中制造類公司就業人數減少52000人，為連續第二十個月下降；建筑類公司就業人數減少39000人，為連續第八個月出現下降。分析人士指出，2月份住宅建筑行業就業人數大幅下降，非住宅建筑行業就業人數同樣減少，表明住房市場滑坡范圍擴大。

　　2倫敦基礎金屬價格繼續上漲

　　倫敦基礎金屬價格上周走勢不一,銅、鋁繼續保持穩步攀升的走勢，鉛、鋅出現回調走勢,而且鎳、錫走勢相對穩定。從庫存來看，銅、錫庫存繼續降低，而其它品種變化不明顯。

　　對于此輪有色金屬價格的上漲，我們分析有以下原因：

　　(1)有色金屬開始由淡季轉向旺季，需求有所上升；

　　(2)亞洲庫存的減少鼓舞了市場信心，銅等；

　　(3)美國經濟的疲軟導致游資流入國際大宗商品市場，尋求保值途徑，包括基礎性金屬與農產品等。

　　(4)美元貶值也是促成以美元計價的金屬價格走高的一個重要原因。