今日投資 吳亞琴　　

    根據今日投資《在線分析師》(www.investoday.com.cn)對國內70多家券商研究所1800余名分析師的盈利預測數據進行的統計，本周綜合盈利預測(2008年)調高幅度居前的30只股票中，行業分布相對分散：房地產、化工品各有4只入選、排名第一，金屬與采礦有3只入選，食品生產與加工、航天與國防、通訊設備、電力各有2只入選。

　　2007年食品生產與加工行業高景氣度整體得到了維持，消費升級將成為我國資本市場發展的長期主線。上游減產預期漸強以及南方大范圍的雨雪災害，導致以蔬菜、甘蔗為首的多種農產品欠收，北方冬麥的收成預期或有改變，相關的市場價格就此獲得了新的支撐。政府對重要食品的臨時性價格管制，既直接而充分奏效，也導致了調控效應向上游傳遞。2月份的上游市場批發價格已持續回落，這為引導中期食品價格漲勢的大幅放緩打下基礎。那些品牌強大、產品結構成功升級、擁有較強的產品定價權的子行業領跑公司因其穩定清晰的內生性高速增長前景，依舊是投資首選。

　　本周入選的30只股票中有2只股票的2008年預測市盈率小于20倍，大于30倍的有21只。從今日投資個股安全診斷來看，23只股票的安全星級均為三星或以上級別。本周30只盈利預測調高的股票中，我們選擇通威股份(600438)和浙江醫藥(600216)給予簡要點評。

　  ★★★★★ 通威股份(600438)：股權激勵提振信心

　　相對回報(%)

　　-鞍鋼股份-深證綜指

　　盈利預測(元)

　　2007年盈利預測變化(元)

　　通威股份(600438)：2月15日公司發布布醞釀已久的股權激勵方案，較高的激勵價格和激勵目標表明了管理層的十足信心。

　　股權激勵實施增加公司盈利保險。公司大股東將提供1500萬至2500萬股的流通股股票，以每股16.11元的價格轉讓給公司管理團隊相關人員，當公司08一10年度的年凈利潤增長率分別達到50%、75%和100%以上時，激勵對象可獲得相應行權資格。第一創業證券稱，公司激勵計劃的行權條件遠遠高過市場普遍預期，如果以最低凈利潤增長率承諾計算，則08、09、10年凈利潤將分別達到2.24億、3.37億和5.05億元，考慮08年12億再融資計劃通過后的股本攤薄因素，每股收益將分別達到0.28元、0.43元及0.64元。從公司實際經營情況來看，達到這一保守的最低行權目標并不很難。此次股權激勵計劃的推出可以說為公司盈利增長增加了保險。

　　收購永祥化工使公司走上多元化道路。公司以1.91億元收購永祥化工50%的股權，從而使公司的主營業務擴展到PVC和多晶硅的生產。國金證券認為，短期來看，國內多晶硅的生產還存在較高的技術壁壘，長期來看，隨著生產技術的半公開化及新方法的沖擊，國內多晶硅未來比拼的是成本。預計未來2-3年內，多晶硅行業供不應求的態勢難有根本轉變，因此，在現階段的暴利引誘下，2011年前后新增產能大規模釋放將帶來行業盈利水平大規模下降，如果公司能夠有效縮短調試期至12個月以內的話，其多晶硅業務在09年將喜迎豐收。

　　中金公司表示，在與公司管理層充分交流之后，他們相信公司僅靠飼料、PVC、水泥以及保守估計的多晶硅項目建設進度所能帶來的盈利貢獻，未來三年就可實現50%、50%和100%的凈利潤增長。如果一期多晶硅試產能按計劃進行并且二期兩條3000噸生產線建設資金能盡早落實，那么未來三年公司凈利潤年均增幅將至少達到75%以上。

　　光大證券維持前期盈利預測和評級。他們認為公司可以認為是在飼料和化工業務基礎上的多晶硅風險投資品種，維持通威股份08-10年0.53元、0.70元和0.85元的盈利預測和“增持”的投資評級。他們看待此次股權激勵，更多的是將來給予多晶硅團隊的利益捆綁，使他們有更多動力完成多晶硅生產。而一旦多晶硅生產符合公司預期，盈利預測將存在超越假設的可能。

　　今日投資《在線分析師》顯示：公司07-09年綜合每股盈利預測值分別為0.34、0.49元和0.75，對應動態市盈率為71、49和32倍；當前共有13位分析師跟蹤，其中3位分析師建議“強力買入”，9位分析師建議“買入”，1位分析師給出“觀望”評級，綜合評級系數1.85。

　　風險因素：公司未來存在增長和多晶硅進展具有不確定性。

　　★★★★ 浙江醫藥(600216)：產品價格大幅上漲

　　相對回報(%)

　　-萬科A-深證綜指

　　盈利預測(元)

　　2007年盈利預測變化(元)

　　浙江醫藥(600216)今日最高漲幅8.74%，股價再創歷史新高，換手率超過5%。公司近期正式發布了產品提價公告，VE價格比上次公告上漲了120%，即VE價格在140-150元人民幣/公斤(含稅)之間，提價后預計新訂單從5月份開始執行。因此，受益于產品價格上漲，公司08年業績將有大幅度的提升。其公司股票在二級市場中的表現也十分搶眼，近半個月以來的漲幅超過50%。

　　公司銷量最大的VE和VH同期價格都有較大幅度的提升，預期輔酶Q10的價格也將在08年上半年回暖。不過，公司的合同大多為長期合同，一年一簽，07年下半年開始的產品提價，對07年業績沒有太大的影響，但將對08年業績的提升將產生比較大的貢獻。東海證券分析師認為，公司在原料藥生產上具有全國乃至全球領先的規模和成本優勢，基于原料藥價格的上漲，會對公司的近期利潤產生積極影響，且公司在新產品的儲備上也具有一定的看點，值得投資者重點關注。但鑒于原料藥的歷史價格起伏比較大，也建議投資者密切關注原料藥未來的價格變動。

　　安信證券分析師洪露預計VE08年全年均價在105元人民幣/公斤(含稅)。雖然公司VE報價5月份后提高至140-150元人民幣/公斤(含稅)，但綜合多方信息判斷：VE全年成交均價達不到這么高，判斷均價約為105元人民幣/公斤(含稅)。主要原因為：第一、雖VE內銷價5月份后即可按照140-150元人民幣/公斤(含稅)執行，但外銷市場報價和成交價之間可能存在差異；第二、經向公司了解到，公司08年一月份VE長單價格為55元人民幣/公斤(含稅)，2月份長單價格在60元人民幣/公斤(含稅)，同時公司前期簽署的外貿長單目前仍有約2000噸未消化，大約4月份才能消化完，這部分產品均價也在60元人民幣/公斤(含稅)，這均會拉低08年VE全年成交均價。

　　長江證券分析師呂猛認為本輪價格上漲主要有三個方面的原因：第一，全球大宗原料藥產能自2002年始向中國轉移，在國內已經形成多品種的全球供應商規模，憑借規模優勢中國供應商的定價能力劇增；大宗原料藥生產工藝門檻不高，容易形成供給大于需求的局面，伴隨中國近年來生產資料價格的緩慢上漲，毛利率水平多年來連續緩慢下滑，供給趨于集中，供需得到緩解，龍頭企業議價能力得到加強。這是原料藥價格上漲的必要條件。第二，2006、2007兩年原料藥生產原材料以及其他成本上漲幅度過快，集中了的產業組織結構有利于將成本順利轉嫁，于是原料藥價格呈現普漲趨勢。成本推動是價格上漲的充分條件。

　　國金證券分析師預測公司2007年EPS為：0.116元、2008年EPS為：0.817元、2009年EPS為：0.941元。浙江醫藥對VE、VH的價格較為敏感，對不同價格預期下2008年公司業績進行了敏感性分析：VE價格變化15%，將影響EPS0.22元；VH價格變化10%，將影響EPS0.06元。大宗原料藥企業類似于化工企業，周期性較強，其核心競爭因素是生產工藝水平和成本優勢，這一壁壘在中國市場并不是太高，從投資角度是一種趨勢投資，價格上漲股價上漲，價格滯漲股價可能就開始回落，給市場提供的是交易性機會。VE、VH價格上漲對公司2008年凈利潤提升空間較大，如果VE等價格繼續上漲將推動浙江醫藥股價上漲。

　　今日投資《在線分析師》顯示，07-09年公司綜合每股盈利預測值分別為0.14元、1.02元和1.02元，對應動態市盈率分別為163、22.5和22.5倍；當前共有4位分析師跟蹤，1位建議“強烈買入”，3位給予“買入”評級，綜合評級系數1.75。

　　風險因素：隨著維生素產品價格的上升，飼料企業的采購意愿可能下降將會影響到未來需求的增長。