中銀國際 樂字坤

　　業績喜憂參半。我們預計金屬及礦產公司07年業績表現喜憂參半，其中煉鋁企業關鋁股份(同比增長622%)與南山鋁業(同比增長542%)的盈利增長最為強勁，因為它們得益于去年較低的氧化鋁成本以及穩定的鋁價。今后，我們預計煉鋁企業的低谷時期已經過去，國內的鋁價可能上升。我們對中國鋁業以及A股鋁生產商，如關鋁股份、南山鋁業、焦作萬方以及新疆眾和維持優于大市評級。

　　黃金走強。自07年下半年開始，金價一直走高，這應在07年業績中得以反映。我們認為今年金價也將持續走強，而黃金礦產公司，如紫金礦業、澳華黃金及山東黃金是直接的受益者。靈寶黃金主要是一家黃金冶煉商，自給率為20%。自公告了07年上半年欠佳的業績以來，該股表現一直較為疲軟，我們預計在下半年業績公告后該股的表現能夠迎頭趕上。

　　銷量增長對鋼鐵生產商而言是關鍵。我們估計國內鋼鐵生產商07年下半年利潤率受到擠壓。僅有銷量增加以及產品組合改善的公司才能獲得盈利的增長，其他公司則業績平平。今后，我們認為只有進行并購、內生增長強勁以及鎖定供應成本的鋼鐵公司才能抵御成本壓力。我們看好鞍鋼股份、武鋼股份及南鋼股份。

　　看好部分有色金屬公司。在五年的大漲之后，我們預計今年有色金屬價格將出現調整。考慮到領先的市場地位、鋁業前景改善以及并購機會，我們看好中國鋁業；另外考慮到不高的估值，我們也看好江西銅業。盡管新疆新鑫礦業受到鎳價疲軟的影響，但我們認為這一負面消息已經反映在股價當中，鎳價的回升將帶來驚喜。我們還預計，在不久的將來，收購將拉動新疆新鑫礦業的盈利增長。

　　可能意外下降。除湖南有色及江西銅業之外，大部分市場共識預測基本與我們的預期一致。我們對湖南有色的盈利預測較市場預期低26%，對江西銅業的盈利預測較市場預期低12%。如果我們的預測更為準確，那么我們預計兩家公司在公告業績時會令市場感到失望。