證券時報

　　草甘膦上市公司還有機(jī)會

　　2007年12月初草甘膦價格已漲至58000元/噸，較2006年均價上漲100%以上。新安股份、華星化工、江山股份等草甘膦相關(guān)品種的股價在去年四季度以來持續(xù)狂飆，到2007年年末至少翻了一倍以上。最新的資料顯示，草甘膦目前市場價格已經(jīng)上漲到8.5萬元/噸，是2006年均價2.8萬元/噸的3倍多。在這樣的強(qiáng)大利好因素的支撐下，也難怪草甘膦相關(guān)上市公司的股價持續(xù)走牛，絲毫不受大勢震蕩調(diào)整的影響。我們認(rèn)為，在草甘膦的價格如脫韁之野馬仍在不斷狂漲的背景下，相關(guān)品種的投資機(jī)會值得持續(xù)關(guān)注。

　　草甘膦(英文通用名稱Glyphosate)又稱農(nóng)達(dá)、農(nóng)民樂等，屬芽后內(nèi)吸非選擇性高效廣譜除草劑，具有廣譜、低毒和無殘留的特點(diǎn)。草甘膦主要應(yīng)用于轉(zhuǎn)基因作物領(lǐng)域。20世紀(jì)90年代以來，轉(zhuǎn)基因抗草甘膦作物如大豆、玉米等的創(chuàng)制和大面積種植，使全球?qū)Σ莞熟⒌男枨蟪掷m(xù)增加。

　　在供給方面，美國孟山都公司是全球最大的草甘膦生產(chǎn)商，其產(chǎn)能占全球產(chǎn)能的40%左右，可直接和間接控制的世界草甘膦市場份額達(dá)到65%左右。2006年該公司出于戰(zhàn)略考慮，關(guān)閉了一條草甘膦生產(chǎn)線，這直接導(dǎo)致了國際草甘膦市場的供應(yīng)緊張。

　　從國內(nèi)來看，國家為規(guī)范農(nóng)藥市場，逐步提高了行業(yè)準(zhǔn)入門檻，并加大了對環(huán)境的治理力度。比如江蘇加大中小型污染嚴(yán)重化工企業(yè)的整治力度，關(guān)閉了太湖流域的1000多家小化工企業(yè)中，就有幾家是草甘膦生產(chǎn)企業(yè)。因此，草甘膦市場存在著嚴(yán)重的供小于求情況。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，草甘膦價格在未來幾年仍將維持高位。這主要是受到供需兩方面因素的影響。目前，國內(nèi)已形成大規(guī)模草甘膦生產(chǎn)基礎(chǔ)，未來需求增長必將主要由中國來滿足。在需求方面，由于今年東南亞幾個國家農(nóng)業(yè)復(fù)蘇，對草甘膦的需求迅速增加。國內(nèi)轉(zhuǎn)基因作物種植面積的擴(kuò)大也是導(dǎo)致草甘膦需求增長的重要因素。

　　從草甘膦現(xiàn)有產(chǎn)量規(guī)模來看，新安股份、江山股份、華星化工分居前3位，它們的年產(chǎn)量分別為7.1萬噸、2.7萬噸、1.5萬噸。從生產(chǎn)工藝上看，草甘膦常用的合成路線分為甘氨酸路線和亞氨基二乙酸(IDA)路線，其中亞氨基二乙酸的合成可以從二乙醇胺或者亞氨基二乙腈獲得。國外的生產(chǎn)路線是以石油和天然氣為原料的IDA法是為主；而在我國，最主要的工藝路線是甘氨酸-亞磷酸二甲酯-草甘膦路線，占全國產(chǎn)能的70%，其次為二乙醇胺-IDA-草甘膦路線，占另外的30%。前者的代表是新安股份，后者的代表是華星化工。

　　正是由于2007年以來草甘膦原藥價格不斷創(chuàng)出新高，使得相關(guān)上市公司的業(yè)績出現(xiàn)了明顯的增長，根據(jù)華星化工、江山股份和新安股份在近期先后公布的2007年度報告顯示，華星化工2007年凈利潤同比增長超過1.5倍，江山股份和新安股份的凈利潤同比增長幅度也分別超過100%和50%。看來，隨著草甘膦價格的不斷上漲，草甘膦產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)上市公司將有不同程度受益。

　　(華泰證券 李德勝)

　　商業(yè)零售板塊可重點(diǎn)關(guān)注

　　近期大盤總體呈現(xiàn)震蕩筑底歌格局，個股和板塊起落較大，操作難度也相對增加。不過我們一直跟蹤的商業(yè)零售行業(yè)表現(xiàn)良好，顯示出一定的抗跌性，我們認(rèn)為與消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級相關(guān)的板塊仍將是未來重點(diǎn)的投資線索。

　　按細(xì)分行業(yè)來看，物價的溫和上漲對于百貨行業(yè)最為有利。因?yàn)閲鴥?nèi)百貨業(yè)普遍采用廠商聯(lián)營模式，物價整體上漲也帶來高檔服裝、化妝品等“奢侈品”價格的溫和上漲，體現(xiàn)在百貨公司財務(wù)中就是銷售收入增加，毛利提升；超市企業(yè)則以進(jìn)銷差價為主要盈利，因此進(jìn)貨價格的上漲可以通過提高出售價格向下傳導(dǎo)。超市經(jīng)營的產(chǎn)品主要為居民日常生活用品和食品，消費(fèi)需求剛性，消費(fèi)者對于價格的上漲敏感性不是很高。整體來說，溫和通脹帶來的CPI緩步上漲對整個零售行業(yè)應(yīng)該是偏利好的推動因素，對于百貨行業(yè)更為看好。

　　零售行業(yè)作為內(nèi)需型行業(yè)，增長更為確定：首先，國家拉動內(nèi)需政策帶動，居民收入增長持續(xù)，內(nèi)需型企業(yè)將受益；從另外一方面來看，受美國次級債影響，美國、歐洲等經(jīng)濟(jì)有衰退跡象，而零售行業(yè)作為中國內(nèi)需型行業(yè)受國外經(jīng)濟(jì)波動影響較小。因此在此背景下，零售行業(yè)可重點(diǎn)關(guān)注。

　　綜合來看，商業(yè)零售板塊的未來發(fā)展向好，隨著消費(fèi)升級，可以看好該板塊。該板塊若回調(diào)將是投資者介入的良好機(jī)會。

　　(中信金通證券 錢向勁)