天相投顧 倪爽

　　3月5日，國務院總理溫家寶在十一屆全國人大一次會議上作政府工作報告時指出，今年是完成“十一五”節能減排約束性目標的關鍵一年，務必增強緊迫感，加大攻堅力度，力求取得更大成效。其中重點提到：落實電力、鋼鐵、水泥、煤炭、造紙等行業淘汰落后生產能力計劃。建立淘汰落后產能退出機制，完善和落實關閉企業的配套政策措施。

　　評論：

　　1.節能減排改善行業供求關系。07年6月和10月國家相繼頒布《節能減排綜合性工作方案》和《造紙產業發展政策》，指出到2010年，紙及紙板新增產能2650萬噸, 淘汰現有落后產能650萬噸，有效產能達到9000萬噸，由此帶來的產能減少將使未來三年我國紙及紙板需求量增速遠遠高于供給增速，加上出口的逐年增加，08年行業供求關系將大大改善，緩解競爭壓力，提高產品議價能力，各紙種價格會普遍提升。

　　2.人民幣升值降低原材料進口成本。我國造紙生產的原材料紙漿與廢紙主要依靠進口，國際商品木漿的供求關系已經改善，國際漿價自02年連續上漲以來已逐步穩定，預計未來會有所回落，而近期人民幣升值較快，使得造紙企業進口原材料成本下降。將利于我國造紙企業降低原材料成本，提高利潤。

　　3.主要紙種景氣回升。我們預計白卡紙、文化紙08年依然會供不應求；箱板紙供過于求，但高檔產品市場良好；銅板紙受益于美國雙反制裁的取消以及奧運會的召開，行情會有所好轉；新聞紙受成本推動價格已回升，受奧運會影響，消費量會有所增加。

　　4.投資建議：1)關注擁有強勢紙種的公司，文化紙、白卡紙市場狀況良好，供不應求，未來有較大提價空間，如太陽紙業與博匯紙業；2)關注行業龍頭企業，行業龍頭企業將是新的造紙產業政策布局下最大的受益者，如晨鳴紙業、華泰股份；3)關注有新增產能和新利潤增長點的公司，如景興紙業、太陽紙業、華泰股份。

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