第一創(chuàng)業(yè) 巨國賢

　　觀點(diǎn)：

　　我們再次重申：全面做多有色的時(shí)代已經(jīng)來臨。

　　原因：

　　以銅為主要品種的有色金屬產(chǎn)品價(jià)格連創(chuàng)新高。就同期相比較而言，銅價(jià)一直保持堅(jiān)挺。隨著消費(fèi)旺季的來臨，中國固定資產(chǎn)投資的高速增長帶來的需求增長將抵消美國次級(jí)抵押貸款帶來的需求減緩，需求并未出現(xiàn)減速。和銅相對(duì)應(yīng)，鋁價(jià)由于受中國暴雪災(zāi)害天氣、南非電力供應(yīng)問題的影響，供應(yīng)出現(xiàn)了一定的缺口。在能源價(jià)格(石油，100美元)保持高位的情況下，作為能源載體的鋁(50%的成本來自于能源)有大幅上漲的需求。在美元弱勢格局下，黃金價(jià)格也曾一度摸到1000美元以上。在各種金屬價(jià)格連創(chuàng)新高的大趨勢下，我們認(rèn)為，全面做多有色的時(shí)代已經(jīng)來臨。

　　弱勢美元的格局將持續(xù)，支持有色金屬產(chǎn)品價(jià)格高位運(yùn)行。弱勢美元是此輪全世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的最根本原因。在這種大趨勢下，商品價(jià)格的上漲在所難免。我們看到，美國經(jīng)濟(jì)政策仍然以擴(kuò)張性的貨幣政策為主要方向。在這種大的方向下，商品價(jià)格上漲將難以避免，甚至?xí)�產(chǎn)生自我加強(qiáng)的疊加效應(yīng)。既然如此，商品市場的景氣必然在長時(shí)間內(nèi)存在。

　　大國崛起與工業(yè)化進(jìn)程的需求增長趨勢未變。有目共睹的大環(huán)境是，中國經(jīng)濟(jì)在發(fā)生著巨大的變化，大國崛起的步伐堅(jiān)定而執(zhí)著。在任何國家進(jìn)行工業(yè)化的過程中，都必然要消耗大量的資源(比如有色金屬)。在中國這樣的人口大國在進(jìn)行工業(yè)化的過程中，在全面建設(shè)小康社會(huì)，尋求和諧發(fā)展的途中，在中國城市化的進(jìn)程中，有色金屬的需求將是長期的，穩(wěn)定增長的。尤其，在中國銅需求占世界銅需求21%以上的市場，美國占世界銅需求13%的市場的大背景下，這種增長對(duì)于支持有色金屬價(jià)格高位運(yùn)行至關(guān)重要。

　　全球通脹的大趨勢沒有發(fā)生本質(zhì)性變化。無論從次債的解決方式，還是美國連續(xù)的貨幣政策，我們認(rèn)為，美國擴(kuò)張性的貨幣政策并未發(fā)生改變。在這種大的背景下，全球通脹已經(jīng)是正在前進(jìn)中的全球經(jīng)濟(jì)的最主要問題。我們看不到政府采取可以更改此趨勢的措施，因?yàn)槊绹�貨幣政策仍然寬松�?/p>

　　能源價(jià)格的高漲帶來有色金屬生產(chǎn)成本的增加，推高價(jià)格。能源也可以理解為一種資源，能源價(jià)格和資源價(jià)格有著較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。能源價(jià)格保持高位運(yùn)行拉動(dòng)了資源的價(jià)格。另一方面，能源提高了有色金屬的生產(chǎn)成本。

　　什么時(shí)候有色周期到頂？我們認(rèn)為，美國貨幣政策寬松之時(shí)，將是此輪有色金屬景氣周期的頂峰。截至目前，我們看不到這種趨勢。

　　投資建議：我們認(rèn)為，全面做多有色金屬的時(shí)機(jī)已經(jīng)來臨，有色金屬板塊有望成為新一輪牛市的龍頭品種。