中投證券 李少明

　　事件：2008年兩會期間溫家寶作政府工作報告，提出中國要抓緊建立住房保障體系。

　　投資要點：

　　本次政府工作報告將解決中低收入階層住房問題和調整住房結構，穩定房價，保持房地產業持續穩定發展寫進政府工作報告屬首次，具有重要意義。說明政府充分意識到解決住房問題需要發揮政府和市場的作用；并明確了08年政府將從廉租房、經適房的建設，增加中低價位、中小套型住房的供給；通過綜合手段抑制房價過快上漲；促進房地產業持續穩定健康發展等四方面來落實07年出臺的一系列調控政策。這和我們08年的房地產策略報告的預期是一致的。

　　根據政府提出“十一五”末，將提供1000萬戶低保家庭住房目標，我們測算，這需建設4.75億平米住房(人均15平米)，這是06年全國住房總銷量的88%，需資金9480億元，歷年全國廉租房建設實際支出只有70.8億元，預計總缺口7842億元，今年中央政府計劃支出68億元，就是加上地方政府，我們認為依然是杯水車薪，難以實現上述目標。

　　根據目前一線城市公布的有關住房結構調整的住房供應計劃來看，要較好地解決中低收入階層的住房問題不是一朝一夕的事情，以北京為例，要解決有條件申購中低價位的兩限房的時間需要8年完成。

　　短期內欲通過這項工程來抑制房價難以見效。

　　在地少人多的背景下，主要核心城市的土地供給已處于瓶頸狀態，難以有效釋放更多的交通便利的土地來解決中低收入階層的住房問題。未來的廉租房、經適房、兩限房的建設都將面臨配套設施和交通的瓶頸，將增加政府更多的開支，需要犧牲政府更多的利益，這將考驗政府政策的執行能力。

　　總體來看，政府已在開始落實中低收入階層住房問題。我們認為上述舉措可以適當緩解社會矛盾、緩解住房需求矛盾，同時還將延長房地產行業的生命周期。我們依然維持對房地產行業短期調整不改長牛格局的判斷，依然維持對行業“看好”評級。

　　目前房地產藍籌優勢公司的風險已被釋放，中長期投資價值已經非常明顯，在股市融資已開閘的背景下它們的估值吸引力已大幅提升。