我們認(rèn)為：庫存的增加并不一定代表下游的消費(fèi)出現(xiàn)明顯下滑，當(dāng)然這里也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)因素需要未來密切關(guān)注，經(jīng)銷商未來是否會因?yàn)槟承┎幻髟�因出現(xiàn)恐慌性的拋貨行為，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場的價(jià)格波動幅度加大。

　　如何分析下游需求的變化：

　　到目前為止，并沒有明顯的證據(jù)來證明下游的需求受到抑制，根據(jù)各個(gè)行業(yè)研究員所做的鋼材價(jià)格影響分析來看，鋼材占下游行業(yè)的成本比例低于30%，而鋼價(jià)上漲20%帶來的成本增加小于6%；

　　按照產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)邏輯：鐵礦石等價(jià)格上漲→鋼材價(jià)格上漲→機(jī)械、汽車、造船、家電等產(chǎn)品提價(jià)→廣義消費(fèi)者接受，如果傳導(dǎo)順暢的話，鋼材價(jià)格將繼續(xù)維持在高位運(yùn)行，當(dāng)然如果不能順暢傳導(dǎo)的話，那價(jià)格將反向傳導(dǎo)從而導(dǎo)致鋼材價(jià)格的下跌；但現(xiàn)在并不能證明傳導(dǎo)出現(xiàn)問題，那這里鋼材價(jià)格將成為重要的監(jiān)控指標(biāo)，如果供應(yīng)沒有出現(xiàn)明顯變化的前提下，我們必須密切監(jiān)控鋼材價(jià)格的變化，鋼價(jià)的快速下跌可能證明下游需求出現(xiàn)一定的變化；

　　我們也想直接從下游用戶的實(shí)地調(diào)研來快速反映鋼材需求的變化，但還沒有實(shí)質(zhì)性的結(jié)果，這里我們直接采用了《中國聯(lián)合鋼鐵網(wǎng)》的調(diào)查統(tǒng)計(jì)，同樣的結(jié)論，下游用戶并無大的抵制漲價(jià)行為：

　　長安汽車集團(tuán)有限責(zé)任公司董事長徐留平：這次鋼材價(jià)格的上漲對于企業(yè)總體效益和成本的挑戰(zhàn)是非常之大的。盡管中國汽車廠家面臨著鋼材漲價(jià)的壓力，但是由于國內(nèi)汽車市場競爭激烈，汽車價(jià)格短期內(nèi)直接上漲的可能性不大。

　　海爾等公司已正式發(fā)調(diào)價(jià)通知：稱受綜合成本上升的影響，全線上調(diào)冰箱和洗衣機(jī)產(chǎn)品價(jià)格，幅度為7%-10%。與此同時(shí)，伊萊克斯也已跟進(jìn)漲價(jià)；西門子也已經(jīng)將旗下包括冰洗、廚電等全品類產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)5%。

　　蘇寧電器北京最大賣場北太平莊店店長朱小浦：因?yàn)殇摬膬r(jià)格上漲，目前各品牌的冰箱洗衣機(jī)普遍都有價(jià)格上調(diào)的呼聲。其實(shí)作為經(jīng)營者，蘇寧想穩(wěn)定價(jià)格，不想價(jià)格漲得太快太多。如果漲價(jià)幅度很高的話，作為消費(fèi)者很難接受，作為我們(蘇寧)也很難接受。

　　蘇寧電器北京北太平莊店海爾家電銷售人員：已經(jīng)接到漲價(jià)通知，但是日期還沒有定，大約幅度都在200元到500元之間。

　　北京北辰亞運(yùn)村汽車交易市場汽車銷售蘇暉：盡管現(xiàn)在鋼材漲價(jià)壓力很大，廠家充分認(rèn)識到汽車行業(yè)競爭太激烈，太充分，不能輕易的采取漲價(jià)這種經(jīng)營策略，有可能采取廠家自我消化在生產(chǎn)領(lǐng)域里面，很快到三月中旬、下旬還會采取這種降價(jià)和優(yōu)惠措施。

　　部分鋼材流通貿(mào)易商：來自浙江的代理商陳先生：“因?yàn)殇摬牡膬r(jià)格上漲，春節(jié)后基本上就沒有營業(yè)額，他所代理的角鋼和H型鋼，都是兩個(gè)月來漲幅很快的鋼材類型”；銀盛唐鋼材貿(mào)易公司的業(yè)務(wù)員：

　　“從過完年到現(xiàn)在，這里的鋼材價(jià)格都在上漲，而且是一天一個(gè)價(jià)錢”；玉京順達(dá)商貿(mào)公司郭經(jīng)理：“北京的鋼材有點(diǎn)緊缺，現(xiàn)在北京的庫存品種都不全”；北京某鋼材代理商：“鋼材代理生意的利潤空間本來就不大，這次漲價(jià)更是鋼材交易市場有史以來最大的震動。”

　　據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》采訪廈工股份：“今年1月份，行業(yè)主流產(chǎn)品已開始提價(jià)。”如裝載機(jī)中20多萬元的產(chǎn)品提價(jià)約3000元到5000元。

　　廈工股份內(nèi)部人士表示，“因?yàn)槭袌龈偁幖ち遥�目前的提價(jià)幅度相對較小，但未來提價(jià)可能性依然存在。”

　　行業(yè)利潤的測算情況：

　　如果是以年度為單位看，2008年行業(yè)利潤增速介于20~30%之間，依舊處于較高的位置；

　　行業(yè)銷售利潤率情況：2003年以來，國內(nèi)大中型鋼鐵企業(yè)的月度銷售利潤率主要波動范圍介于5~10%之間，2007年12月數(shù)據(jù)開始向上拐頭，預(yù)計(jì)未來還會向上提高銷售利潤率；

　　投資時(shí)機(jī)分析：

　　從鋼鐵行業(yè)季度業(yè)績環(huán)比看，預(yù)計(jì)2008年Q1業(yè)績環(huán)比2007Q4上升，08年Q2業(yè)績環(huán)比Q1繼續(xù)提升，而Q3及Q4業(yè)績高位運(yùn)行可能性居大；

　　鋼價(jià)價(jià)格運(yùn)行：今年4月~6月鋼價(jià)高位運(yùn)新可能性居大，下半年會出現(xiàn)階段性的回落；

　　綜合分析：我們認(rèn)為鋼鐵行業(yè)2008年上半年存在較大的投資機(jī)會，當(dāng)鋼材價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行時(shí)，將帶來鋼鐵股Q2業(yè)績的超預(yù)期增長，所以我們繼續(xù)維持對鋼鐵行業(yè)的“增持”建議。